《Fund眼看天下》供給面有疑慮 天然資源基金後市俏

精實新聞 2014-05-09 17:56:45 記者 王怡茹 報導

受到俄羅斯與烏克蘭間紛爭不斷的衝擊影響，市場對原物料供給面存有疑慮，而此也進一步推升了天然資源基金績效表現，4月份平均上漲2.55%，位居國內核備產業型基金之冠(見表1)，且今(2014)年來也有6.64%的漲幅。展望後市，在俄烏衝突仍無法獲得確實改善背景下，利比亞的原油供給回復情況仍不明朗，再加上科學家預期今年將有高達70％以上機率出現聖嬰現象，料對原物料供給面產生衝擊，因此，元大寶來商品指數期信基金經理人曾士育看好今年商品原物料延續至9月中下旬，9月中以後則須留意個別商品原物料走勢。

【資金撤出成長股 天然資源產業型基金受惠】
 
觀察4月產業基金績效，由於俄烏緊張局勢持續升溫，使得原物料的供給面受到衝擊，加上資金撤出漲多的成長股，重回股價基期較低的類股，天然資源產業型基金因此成為主要受惠者，4月以來上漲2.55%排名第一，其次為黃金及貴金屬，平均漲了1.52%；表現最不好的則是科技基金和生技基金，分別下跌3.15%、8.05%。

富蘭克林坦伯頓天然資源基金經理人費德里．弗朗分析，能源股的強勢表現主要來自油價今年來呈現上漲走勢，且近期市場資金重回低基期市場，也是帶動基金績效的主要因素。至於造成近期油價走高的因素，則包括先前美國天候嚴寒刺激取暖用油需求；地緣政治風險擾動，如利比亞和南蘇丹的供給不如預期、伊拉克頻有動亂及俄烏衝突。

富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪認為，在俄烏衝突仍無法獲得確實改善背景下，利比亞的原油供給回復情況仍不明朗，市場對原油依然採取偏多操作的態勢。不過，要注意的是，依照過去幾年即使在較大供給風險的情況下，西德州油價都無法突破每桶110美元，也就是油價若能持續上漲，110美元將會是較大的壓力所在。

表1、國內核備之產業型基金績效總覽(%)

資料來源：理柏資訊，報酬率以新台幣計價統計至2014/4/25。

【夏季用油旺季將至 油價上漲可期】

曾士育進一步指出，今年以來美國經濟數據持續改善，而經濟復甦可望帶動以原油為領頭羊的商品原物料上揚，且烏克蘭與俄羅斯的緊張情勢持續升溫，進而影響整個黑海地區農作物出口，料將會推升農產品價格。尤其，科學家預期今年將有高達70％以上機率出現聖嬰現象，而聖嬰現象將造成該降雨的地方乾旱，該乾旱的地區發生過度降雨甚至洪水，進而對原物料供給面產生衝擊。

整體而言，曾士育看好今年商品原物料延續至9月中下旬，9月中以後則須留意個別商品原物料走勢。

天達投顧則表示，2011年以來布蘭特原油價格由每桶94美元上漲迄今達每桶108美元、漲幅達14.1%，但同期間MSCI所有國家世界能源指數漲幅僅9.6%，顯示過去投資人低估能源產業的投資價值。目前的原油價格水準就已提供股價上漲的動能，5月底又將迎接新一輪用油旺季，有機會激勵原油價格及能源產業表現。

【留意俄烏衝突後續發展】

摩根投信同樣看好能源產業後市。摩根環球天然資源基金經理人奈爾‧葛瑞森(Neil Gregson)指出，今年來原物料價格反彈走升，唯波動相當劇烈，含油量高的資源基金表現相對突出，除了得利於國際油價走勢穩定，加上歐美經濟情勢轉佳，用油需求也隨之增加，且OPEC調高今年全球石油日需求至109萬桶，顯見景氣回升提振用油需求，進而支持國際油價維持高檔。

葛瑞森說，隨著全球景氣回春，能源股的產能過剩情形出現改善，甚至微幅提升，搭配用油需求緩步增長，及新能源開採與旺季題材的加持，未來股價表現可望較國際油價更強勢。此外，美國頁岩氣大量產出，不僅促進相關開採設備及基礎建設的發展，同時會催生大量配套產品與相關服務產業興起，為產業注入新活力。

不過，ING投信提醒，近期地緣政治緊張氣氛持續支撐油價走勢，不過，等到俄烏事件平息，市場終將回歸基本面的供需平衡，在全球產量持續增加壓力下，建議投資人謹慎面對能源市場可能面臨的價格波動與下行風險。

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表2：天然資源基金今年來績效一覽

資料來源：FUNDDJ；日期：2014/5/9；新台幣計價