遠傳首季利潤率優預期，外資多維持原本評等

遠傳(4904)上周五舉行首季法說會，首季稅後淨利年增達11.8%，不過因公司並未計畫進一步上修今年財測，且下半年營運仍有4G等不確定因素，外資多仍維持中立或低於大盤評等，不過里昂則相對正面看待遠傳，里昂認為，由於新一代iPhone應尚未支援700MHz，為避免影響iPhone用戶，預期遠傳與台灣大今年底前就會達成共識，而遠傳明、後年獲利都將重返成長軌道。

遠傳受到語音營收下滑影響，Q1合併營收年增4%，ARPU也小幅下滑；不過遠傳受惠於首季中低階智慧機銷售比重提升到60%，首季手機補貼金額明顯降低，致使其EBITDA利潤率表現優於預期，首季稅後淨利更年增11.8%。

遠傳首季獲利雖繳出亮眼成績，不過因公司並未進一步上修今年財測目標，外資大多維持中立或低於大盤評等，而摩根大通則將遠傳目標價由56元小幅上調至62元，至於巴黎證雖維持減持評等，但也將目標價由53元小幅上調至55元。

儘管遠傳首季獲利亮眼，不過外資仍擔憂，受到OTT業者競爭影響，遠傳語音營收將持續滑落，並影響ARPU表現。

而遠傳下半年雖即將推出4G服務，預計將使折舊攤提費用增加，再加上遠傳仍未決定是否採用有條件的吃到飽方案，以及公司與台灣大1800MHz頻段仍在協議中，也增添下半年營運不確定性。

不過里昂則相對正面看待遠傳，里昂指出，由於iPhone 6目前看起來不太可能支援到700MHz頻段，如果台灣大與遠傳不能盡早解決問題，恐將影響雙方iPhone用戶市佔率，因此里昂預期，雙方今年底前應該就可達成共識，有利於排除不確定因素。

而里昂也持續維持遠傳優於大盤評等，以及68.5元目標價，並看好遠傳在4G分級資費帶動下，明、後年獲利將持續成長，而遠傳也是里昂目前最為看好的國內電信產業業者。