MoneyDJ新聞 2023-02-13 13:24:20 記者 新聞中心 報導
經濟通通訊社報導，中國新冠防疫封控、平台監管、地產融資等政策於去(2022)年底轉彎，似如一夜春風來；不過，野村證券首席中國經濟學家陸挺則表示，今(2023)年乃至未來數年，中國仍有三大風險需留意，一是勿期待房地產業快速復甦，二要警惕政府支出效率和投資效率下降，三是對外開放回歸正常仍需努力。另外，陸挺指出，市場對於中國疫情三年「超額儲蓄」似有誤解，所謂的「消費報復性反彈」，實有不少抑制因素，提醒尤其是對汽車等耐用品消費勿過分樂觀。
在房地產方面，陸挺指出，中國房地產業對整個中國經濟的直接貢獻可能有25%左右，對地方財政的貢獻更高達約40%；如果想壓縮房地產在整個中國經濟中的比重，同時又要保障經濟平穩增長，必須找到新產業、新需求，「但在目前中國被西方一些主要經濟體圍堵的形勢下，很難做到這點」。並且，即使沒有海外一些科技禁運因素，期望於短短兩三年內，大幅降低房地產在整個中國經濟的比重，轉而提升晶片製造和其他高科技產業的比重，亦是不切實際。
對於中國多地紛紛鬆綁限購、房貸利率跌破4%，是否意味著全民加槓桿將重新來臨？陸挺認為，重回老路肯定行不通，若透過大規模提升房地產業槓桿來實現今年經濟增長6%至7%、甚至8%的目標，將是欲速則不達，居民的投資意願亦今非昔比。他提醒勿期望房地產業會如服務業出現明顯反彈，而此亦帶出另一風險，意即若開發商繼續謹慎購地，則去年已減半的土地財政收入，今年也可能難有明顯改善，要回到之前7、8兆(人民幣,下同)的高檔水準，難度非常大。
因此，陸挺認為，原本基於高景氣房地產業的地方政府財政收入而規劃的財政支出，現在必須做較大調整，否則已累計6、70兆地方債務的地方政府赤字會愈來愈高，最後可能導致地方政府整體支出效率大幅度下降，乃至整個中國的投資效率下降。此外，中國對外開放過去兩個月邁出相當大步伐，但也要看到很多方面若要回到疫前或2015年時水準，仍需時間和努力，尤其要提防部分方面可能重新惡化的跡象。
另外，陸挺指出，市場對於中國疫情三年「超額儲蓄」似有誤解，據人行公布，去年住戶人民幣存款增加17.84兆元，相較2021年的9.9兆高80%，但此「存款」不等於「儲蓄」，17.84兆存款的增加，相當一部分為投資的重新配置，其中最大一塊來自去年中國家庭買房支出大幅減少，規模約5兆元。對於市場憧憬中國第一季乃至全年消費的報復性反彈，陸挺認為，中國動態清零結束毫無疑問將在今年大幅促進內需消費，但將主要體現在餐飲、旅遊、出行等方面，而不是體現在汽車等耐用品市場。
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