精實新聞 2014-04-30 11:58:06 記者 王彤勻 報導
世界先進(5347)法說落幕，釋出Q2晶圓出貨、ASP均可望溫和成長，稼動率也將能維持在破百高檔的正向展望。不過，勝普8吋廠的併購效益顯然還是市場最為關注的焦點。而外資出具的最新報告，似乎還是對世界買廠恐稀釋毛利率的風險難以釋懷，因此雖多調高世界的目標價，不過卻維持其評等不變。其中以麥格理對世界購入勝普8吋廠的效益看最樂觀，並將世界目標價調升至50元，與瑞信並列外資圈中最高。
根據世界預期，Q2晶圓出貨、ASP各均將季增1~3%，至於併入勝普8吋廠對世界毛利率的影響則會於下半年反應，估計影響幅度約3個百分點。麥格理獨排眾議指出，市場對世界的營運過於看淡(bearish)，勝普8吋廠的交易無論是在產能、購入與後續的機台轉換成本，以及訂單能見度等各個面向而言，相較於世界於2008年與華邦電(2344)的交易，均更為划算。若根據世界所言，勝普8吋廠於今年Q3就可以開始量產邏輯IC，且並將於Q4積極導入大尺寸面板驅動IC，麥格理看好勝普於2015年中就可望達到損平。麥格理因此維持世界的優於大盤(Outperform)評等，並將世界目標價從47元調高至50元。
除麥格理外，維持世界50元目標價的瑞信，則是對世界買廠效益看法較為樂觀的另一外資。瑞信指出，勝普廠的加入等於立即為世界增添每月3萬片的產能，其中約有2萬片用於記憶體、1萬片則為分離式元件與邏輯IC。而即使管理階層預估，由於折舊與產品組合仍待調整的壓力，勝普廠下半年將對世界毛利率產生3個百分點的不利影響，惟瑞信認為，隨著下半年毛利率優渥的電源管理IC放量，加上整體稼動率延續高檔，這個數字可以輕易的獲得彌補。也因此，瑞信對世界今年的獲利仍正向看待，並將世界今年的EPS預估從3.35元調高為3.6元。
瑞信點名，世界後續勝普廠的訂單，可望透過大小尺寸面板驅動IC、出貨予蘋果的電源管理IC以及audio codec晶片、指紋辨識與觸控相關晶片來填滿。
反觀里昂則解讀，世界認為併入勝普廠將會對下半年毛利率產生3個百分點的負面衝擊，意謂勝普目前的毛利率可能不到15%(low teens)，里昂估，今、明兩年勝普對世界的獲利貢獻可能僅有0%、12%，也因此里昂連帶調降對世界明年的EPS預估至3.89元。
里昂甚至提醒，以中芯(SMIC)為首的中國晶圓代工業者，如今還在持續擴充8吋產能，而市場上碩果僅存的少數IDM廠商也積極加速現有8吋產能的升級，這些都讓世界面臨的競爭更為劇烈。也因此里昂除維持世界的遜於大盤(Underperform)評等外，並將其目標價從48.65元降至43.9元。
其他外資方面，巴克萊維持世界的遜於大盤評等不變，僅將世界目標價從30元升至35元。巴克萊點名，即使有勝普新廠加入營運的利多，仍不認為此舉會為世界短期的獲利帶來太大的挹注，並維持世界2014~2016年EPS年複合成長率(CAGR)僅低於10%的保守看法。
另外，花旗亦維持世界的賣出(Sell)評等不變，僅將其目標價從33元略為調高至37元。
