MoneyDJ新聞 2019-10-04 10:11:06 記者 邱建齊 報導
9月底，市場瘋傳一則華新科(2492)告知MLCC(積層陶瓷電容)客戶暫停接單的訊息；對岸更傳出除了華新科之外，尚包括風華高科(000636.SZ)及國巨(2327)共3家MLCC大廠都對客戶發出暫停接單通知，三星電機(009150.KS)也宣布接下來的2個月，暫停部分型號MLCC的出貨；甚至「中國電子第一街」華強北等通路商更藉機蠢動炒作現貨價。一時之間，「缺貨、漲價」等等諸多聯想再起！去(2018)年MLCC飆漲的歷史又要重演了嗎？
陸廠停工成導火線，各方備貨需求催化缺料
目前MLCC的確有缺料情形發生，先是日廠收手的0805、0603等大尺寸MLCC，接著在新手機潮的催化下，以手機用0201為主的泛用型MLCC供貨也跟著拉警報。尤其0201除了需求面因素，供給面也扮演助攻角色。陸系MLCC廠宇陽科技傳出因缺工，使得手機用0201規格MLCC停工將近1個半月，相關訂單便轉往國巨、華新科。偏偏兩大原廠庫存早已去化到一定程度，時間點又遇上下半年新手機上市前的拉貨潮，趕在美國12月15日起對中國電子產品加徵10%關稅前的急單湧現，加上明(2020)年農曆年就在元月下旬，相關備料也在此時湊熱鬧。
於是華新科針對大陸地區的新客戶暫停接單，等過完十一長假後再恢復正常；龍頭廠國巨則啟動配貨機制，手機常用規格MLCC拉長到3個月才交貨；儘管產能吃緊，但合約價在短時間內無法說漲就漲，大陸通路商卻見縫插針，使得手機泛用型料號現貨價格蠢蠢欲動。
值得留意的是，與去年所有料號全面性缺貨有所不同，這次只有特定部分料號吃緊，因此法人認為目前MLCC產業尚不具全面性復甦的條件。但是在庫存已清理到接近健康水位之下，法人表示，MLCC價格已經逐漸落底，伴隨需求面好轉，預期MLCC報價整體跌幅將大幅收斂，比起第一季大跌3成，第四季跌幅縮減至5%以內，相較第三季跌幅等於再縮小一半。而像是0603與0805等較大尺寸規格，原本下游客戶端預計合約價再砍5~8%，但在目前這樣的市場氛圍下，漸漸取回話語權的供給方已不會再讓。
低稼動率清理庫存，年底前恐難明顯提升
這波另一個很大的不同，相較去年稼動率火力全開，今(2019)年始終維持低稼動率以利庫存去化，例如國巨以30~40%的低稼動率持續清庫存。美銀美林指出，國巨庫存水準逐步下降，並可望由今年第一季的147天去化至第四季達健康水位的90天；產能利用率也在終端需求升溫下，從今年第二季的35%左右提升至明年第二季達60%。而根據國巨提供的最新數字，目前庫存天數約110天，期望第四季能降至90天目標，稼動率則稍微提高至4成；法人估若需求持續回溫，年底稼動率上看5成，明年更有機會回到6成以上的正常水準。
華新科董事長焦佑衡今年股東會時，曾透露當時整體產能利用率約5~6成，庫存則從去年第4季就開始整理，整體水位正常。也由於庫存去化告一段落，加上產能利用率尚未提升，一遇趕在美中貿易戰新關稅實施前拉貨的急單，更顯供貨緊缺，華新科只能先通知客戶暫停接新單，但也強調期間很短，至十一長假後即恢復正常。雖然華新科指出產能利用率沒有提高，是因MLCC有多道工序，並非說提高就提高。但市場普遍認為，華新科也好，國巨也罷，難免顧慮美中貿易戰變數，年底前很難明顯提高稼動率，稼動率未滿，說要漲價言過其實。
需求可期，美系外資相繼調高國巨目標價
要能扎扎實實漲價，則不能僅僅出現急單，必須見到持續性的需求回溫，消耗庫存到更低水位後，開始拉高稼動率。不過，光是庫存去化的進展，就讓外資對相關個股有了不同評價，摩根大通與美銀美林相繼將國巨目標價由2字頭調升至3字頭。摩根大通認為國巨最黑暗的時期已過，在消費性電子需求增溫及庫存水位降低下，第四季營收有望淡季不淡，稼動率也將逐步回升。但不忘提醒，提高售價的產品極為少數，供應緊縮也不代表全面性景氣復甦。
美銀美林更指出，預期在5G智慧手機需求帶動下，看好國巨明年將較今年成長20%。也由於中國全力發展5G，1支5G手機需要的MLCC比4G多出10~30%，預估明年全球5G手機將出貨1.3億支，2021年更將加速到3.27億支，華為和陸系客戶是最大成長動能。由於村田(6981.JP)和三星電機主要瞄準動力系統相關的高階車用，台廠可分食的部分是車用資訊娛樂相關應用。除了國巨以外，包括華新科在內的台灣被動元件廠將與露均霑，吃下可觀的5G商機。
對於5G，國巨與華新科都樂觀看待需求將增溫。國巨預估，5G手機MLCC用量將比4G增加10~20%，華新科也預估將提升至少2成。不過國巨也坦言，5G要到明年下半年才會比較明顯發酵，尤其會先從基地台開始，手機則還沒這麼快。
美系券商Rosenblatt也針對MLCC市場調研變化的報告指出，有別於5G手機大幅增加MLCC用量，5G基站對於MLCC量的增加不明顯，但是相關產品ASP(平均銷售單價)很高。
缺料看到第四季，能否延續看需求是否回溫
Rosenblatt的報告中也點出，現階段MLCC整個行業並不健康，稼動率偏低、庫存也比合理水準高1個月，亦即不具全面性漲價條件。國內被動元件代理商日電貿(3090)表示，目前的部分缺料現象先看到第四季，但若手機買氣有持續，則期間可能會再拉長些。國巨與華新科之外，另一家MLCC廠禾伸堂(3026)雖不方便表示任何意見，但從其8月營收新聞稿也可一窺端倪：近期被動元件市場庫存已有相當程度去化，客戶急單數量明顯增加，禾伸堂將謹慎觀察市場發展及需求變化，加強利基型產品銷售，並持續為客戶提供高價值的產品與服務。
