MoneyDJ新聞 2021-09-06 09:12:05 記者 陳苓 報導
美國垃圾債券(即高收益債)的殖利率降至空前新低，就算垃圾債最底層的債券，殖利率也不再誘人。部份經理人被迫改買沒有評等的債券，朝風險更高的未知之境尋求利率。
華爾街日報5日報導，今年夏天美國投機等級企業債的平均殖利率跌至3.53%，Bloomberg Barclays自1995年來的數據顯示，3.53%比疫情前的任何時期都低了一個百分點以上。高收益債的風險較高，投資人會要求更高的殖利率作為補償。可是近來垃圾債和公債的平均利差，逼近前所未見的低點。
此種情況下，經理人為了追尋殖利率，只能轉往最低評等的垃圾債，也就是「CCC」或更低評等的企業債。但是火爆買盤讓最低層垃圾債的殖利率也陷入低檔。與評等高一級的企業債相比，今年年初購買CCC等級的垃圾債，可以取得2.79%的額外利差。不過到了今年7月，CCC級的額外利差降至1.51%，除了2007年的一段短暫時間之外，這是過去20年來的歷史新低。
CCC級債券的殖利率躺平，經理人無計可施，只好買起三大信評機構未給予評等的企業債。此種債券需要更多研究、流動性差，因此殖利率較高。 Manning & Napier Inc.投資組合經理人Marc Bushallow指出，不動產投資信託(REITs)業者Arbor Realty Trust發售了1.75億美元的5年期債券。該債券未獲三大信評機構的評等，發行時的殖利率高達5%。同業Starwood Property Trust、 Ladder Capital發行的企業債規模更大、也更常交易，但是殖利率比不上Arbor。
持有流動性差的債券有其風險，一旦市場回檔，未評等債券的買家稀少，價格可能慘崩。不過Bushallow認為，有些時候會想持有流動性較差的資產、有時候不會。現在是經濟週期相對初期的階段，除非覺得此一週期會在12~18個月內結束，不然未評等債券仍有相當吸引力。
抗通膨債夯！今年報酬撂倒垃圾債 傲視各主要債券
不想冒著高風險買債，抗通膨債券也許是另一選擇。今年投資人湧向抗通膨債券(TIPS)避險，讓TIPS成了債市最耀眼的明星，今年迄今報酬擊敗美國各種主要債券，就連垃圾債(即高收益債)也望塵莫及。
金融時報8月18日報導，巴克萊(Barclays)追蹤TIPS的指數顯示，計入債息收入後，今年來TIPS的總報酬達3.9%，不只優於美國政府公債和高評等公司債的負報酬，就連高風險高報酬的垃圾債也被甩在後頭。今年至今，垃圾債總報酬為3.6%。
美國銀行(BofA)整理EPFR數據顯示，TIPS基金已經連續38週吸金。物價漲不停，主因經濟重啟的飆升需求，碰上供應鏈瓶頸，導致萬物齊漲。儘管7月份美國消費者物價指數(CPI)的年增幅放緩至5.4%，不少人仍認為通膨壓力難消。
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