MoneyDJ新聞 2016-09-13 07:34:00 記者 賴宏昌 報導
芝加哥聯邦儲備銀行總裁伊文斯(Charles Evans)8月31日才以「低貨幣政策利率是新常態？(Are Low Monetary Policy Rates the New Normal?)」為題發表演說。美國聯邦公開市場委員會(FOMC)9月例行會議緘默期前最後一位登場發表演說的聯準會(FED)理事Lael Brainard(見圖)12日也是以新常態為主軸發表演說。
FED主席葉倫(Janet L. Yellen)夫婿、2001年諾貝爾經濟學獎共同得主George A. Akerlof曾說，「菲利浦曲線(Phillips curve)」可能是總體經濟關係當中最重要的。Brainard指出，過去數十年來菲利浦曲線所描述的失業與通膨關係被視為貨幣政策的準則：經濟一旦接近完全就業、通膨壓力隨後就會升高。
然而，2012年以來美國失業率自8.2%降至4.9%、在此同時通膨卻連續51個月未達2%目標。Brainard認為，這意味著菲利浦曲線現在比過去更加平坦。今年以來，美國每個月平均新增18萬份工作、低於去年水準，在此同時失業率則是呈現區間震盪。
Brainard指出，根據聯準會(FED)自行打造的經濟模型「FRB/US(暱稱：Ferbus)」，2014年6月至2016年1月美元近20%的升值幅度可能等同於聯邦基金利率調升200個基點，進而導致企業投資活降溫、製造業產出成長停滯。
華爾街日報曾於去年8月報導，菲利浦曲線所描述的美國失業率、通膨簡單因果關係在1960年代以後就已被打破；1970年代高通膨與高失業率同時並存；1990年代失業率下滑的同時物價壓力也隨之走低。過去3年來美國失業率雖不斷下滑、通膨也同步走低。
美國7月核心個人消費支出(PCE)平減指數(聯準會偏愛的通膨指標)年增率報1.6%、連續5個月持平於相同水準，連續第51個月未能觸及2%通膨目標。Brainard 12日指出，FOMC日前已澄清，2%通膨目標是對稱的、並非天花板(上限)。
國際貨幣基金組織(IMF)6月22日發表報告指出，基於通膨下行風險的可能性與嚴重性、通膨預期可能走低、FED雙重使命以及有效下限(effective lower bound)的不對稱性，在決定政策利率走向時應允許通膨目標暫時超標，因為如此一來將可為通膨進一步下滑、政策反轉(從升息轉為降息)以及降息至零等風險提供珍貴的保險。
FED副主席費雪(Stanley Fischer)偏愛的「專業預測者調查(Survey of Professional Forecasters；SPF)」8月12日公布，2016年第3季核心PCE通膨預估值自3個月前預期的1.7%下修至1.6%、2016年第4季也自1.8%下修至1.6%。根據專業預測者的最新預測，即使到2017年第3季核心PCE通膨也僅能升至1.9%。
截至9月12日收盤為止的CME Fedwatch數據顯示，聯準會9月21日宣布維持現有利率區間(0.25-0.50%)不變的機率自前一天的76.0%升至85%、升息一碼至0.50-0.75%的機率自24%降至15%。
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