MoneyDJ新聞 2026-06-25 08:09:30 黃文章 發佈
金拓新聞報導，荷蘭國際集團（ING）商品分析師伊娃·曼西（Ewa Manthey）在其最新貴金屬報告中表示，美元強勁上漲以及債券殖利率維持高位，正對貴金屬市場造成衝擊，黃金市場焦點已大幅轉向對更高利率與更緊縮金融環境的擔憂。報告預估，2026年第三季黃金平均價格為每盎司4,300美元，第四季為每盎司4,600美元，低於先前預測的4,850美元與5,000美元。
ING也同步下調白銀價格預測。報告預估白銀第三季平均價格為每盎司68美元，第四季平均價格為每盎司74美元，低於先前預測的79美元與84美元。曼西表示：「雖然白銀市場預計仍將維持供應短缺，但部分最強勁的需求驅動因素正逐漸減弱。太陽能需求增長正在放緩，而光伏製造領域持續出現節約用銀與替代材料的趨勢，正降低每片太陽能板所需的白銀用量。」
過去幾年支撐黃金與白銀大幅上漲的核心力量，包括地緣政治風險、央行購金、去美元化趨勢以及全球債務擴張等因素並未消失，但市場短期主導力量已經由避險需求轉向貨幣政策與實質利率變化。這也是為何在中東衝突持續、全球地緣政治風險仍然偏高的背景下，金價卻反而跌向每盎司4,000美元的重要心理關卡。
聯準會政策預期的劇烈轉變，是本輪黃金修正的最主要原因。過去市場原本預期美國經濟將逐步放緩，聯準會會展開降息循環，因此投資人積極配置黃金。然而伊朗戰爭引發能源價格飆升後，美國通膨壓力再度升溫，聯準會開始釋出更強烈的鷹派訊號。市場不但取消了降息預期，甚至開始押注升息。
其次，美國公債殖利率上升與美元走強形成雙重壓力。ING指出美元指數重新站上100以上，創下2025年以來新高。歷史經驗顯示，黃金與美元之間通常呈現反向關係。美元升值意味著非美元國家購買黃金的成本提高，進而削弱實體需求。同時，美國10年期實質殖利率持續上升，使投資人更傾向持有能提供固定收益的金融資產。
從世界黃金協會（WGC）公布的數據來看，今年黃金ETF資金流入明顯放緩，部分月份甚至出現淨流出。這代表機構投資人對黃金的熱情正在降溫，而2025年至2026年初黃金大漲的重要推手之一正是ETF資金回流。一旦ETF需求減弱，市場便失去重要買盤來源。
從中長期角度觀察，支撐黃金的結構性因素依然存在。首先是各國央行持續購金。近年來全球央行已連續多年購買超過1,000噸黃金。許多新興市場國家希望降低美元資產比重，提高黃金在外匯儲備中的占比。俄羅斯資產遭凍結事件讓各國更加重視黃金沒有交易對手風險的特性。這種去美元化趨勢並未因短期利率變化而消失，因此央行需求仍是黃金最穩固的支柱。
其次，美國財政赤字與債務問題仍在惡化。美國聯邦財政赤字長期維持在GDP的6%左右，國債規模持續創新高。這意味著未來美國政府必須發行更多公債融資，而市場對美元長期信用的擔憂也將逐漸增加。包括美國銀行、德意志銀行及ING都認為，從長期來看，這些因素仍有利於黃金價格上漲。
至於白銀市場，其面臨的情況則比黃金更為複雜。一方面，太陽能產業需求增速放緩，加上光伏技術持續降低單位面板的白銀使用量，使白銀需求增長不如預期。另一方面，全球電氣化、電動車、電網升級以及人工智慧資料中心建設仍將帶來龐大的工業需求。因此即使ING下調白銀價格預測，仍認為白銀有機會略優於黃金表現。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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