精實新聞 2012-02-29 18:22:26 記者 陳怡潔 報導
歐盟委員會下調今年經濟預期，預估歐元區今年GDP衰退0.3%，加上標準普爾(S&P)雖確認日本主權評級為AA-，但仍維持負向展望，暗示未來仍可能降評，全球資金轉進保守型標的，債市當道。根據EPFR最新資金流向統計，美債基金上周淨流入50.8億美元居冠，今年來累計流入逾369億元；此外，投資級債公司債和高收益債同樣連續第12周淨流入，上周各自吸金14.18億美元和8.37億美元；新興債則淨流入7.01億美元，為連續第五周流入。
股票基金部分則面臨獲利調節壓力，成熟股市中僅歐股基金小幅流入0.98億美元，美、日股基金分別流出28億與1.77億美元。至於今年以來維持周周淨流入的全球新興市場基金，上周首見轉買為賣，小幅調節1.5億美元，金磚四國基金流出0.03億美元，但亞太(不含日本)、新興拉美與歐非中東基金仍維持流入趨勢，上周淨流入金額分別為3.75億、0.29億與1.05億美元。
摩根資產管理固定收益國際投資長尼克‧賈西德(Nick Gartside)分析，儘管上周有信評機構對歐美金融機構示警等利空，與本周財長會議的不確定性，使得上周不論是美債、投資等級債、新興債及高收益債，皆全面呈現淨流入。在不同券種中，賈西德認為企業債持續有表現空間，行情比公債更值得留意，因為，美歐日央行維持低利率環境並供應龐大流動性，在企業資產負債表健康良好的情況下，將有助於企業信用利差持續收斂。
賈西德指出，去年下半年券商增持美國公債部位，而減持公司債部位，低庫存量伴隨投資氣氛改善，有助於企業債未來表現空間。在全球政府一致提供市場流動性的情況下，目前全球成熟與新興市場的整體流動性累積已達58兆美元，經歷金融海嘯後成功存活的企業更將現金占整體財務資產的比例拉升至16%，為1999年以來新高。
賈西德進一步分析，因投資等級公司債具有良好信用以及市場流動性，同時提供比政府債券更高的票息收入，保險公司、退休基金等機構法人持有投資等級公司債佔整體投資組合比重最高，走勢也相對穩定。
已連續12周吸金的高收益債基金，今年累積淨流入已達135億美元。摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)指出，高收益債賤售指標(Distressed Ratio)可作為高收益債市違約率的領先指標，而該指標自去年10月觸及29.5%高點後即開始下降，1月已降至21.37%，顯示去年下半年度緊縮的高收益債市流動性已出現改善。
庫克說明，觀察過去歷史經驗，美國高收益債券利差走勢與領先指標─初領失業救濟金人數走勢相關性極高，去年10月以來首領失業救濟金人數再度降至40萬人以下且持續改善，預期高收益債市在政策作多，與美國經濟改善的情況下，利差收斂空間可期。
另外，根據EPFR統計，今年以來，亞太（不含日本）已連續七周吸金，截至2月22日，更以31.3億美元元在三大新興區域中稱冠，摩根JF資產管理太平洋區投資長愛德華‧普林(Edward Pulling)認為，隨歐債情勢和緩、通膨風險下滑、價值面偏低，與資金強勁回補下，亞股今年可望展開一波強勁的上漲秀，預料先是資金行情點火，再由基本面接棒，儘管期間不排除漲多回檔，但在資金面相當寬鬆的情況下，投資亞股無須自我設限。
普林強調，隨市場風險偏好回升，資金大舉回補去年超賣且基本面佳的亞洲市場，進而帶動亞股資金行情，尤其是去年超跌的大中華及印度股市，今年均賣力演出跌深反彈秀。根據UBS統計，當景氣處於觸底階段，亞太(不含日本)股市的平均投資報酬率高達17%，往往優於其他景氣循環期間；如今，亞洲經濟正處在築底階段，MSCI亞太（不含日本）指數預估本益比又僅有11.6倍，低於歷史平均值，相當具有投資價值，後市多頭行情值得期待。
