MoneyDJ新聞 2026-05-21 10:02:31 黃文章 發佈
金拓新聞報導，盛寶銀行（Saxo Bank）商品策略主管奧勒·漢森（Ole Hansen）報告表示，儘管黃金的長期基本面仍深深植根於全球市場之中，但投資人目前聚焦於短期不確定性。漢森表示：「更高的能源價格直接推升通膨，進而帶動政府公債殖利率上升，同時也支撐美元走強。這種組合為黃金市場創造出充滿挑戰的環境。」
然而，隨著10年期公債殖利率升至2015年1月中旬以來最高水準，而30年期公債殖利率突破5%，創下20年來新高，市場開始思考：更高的債券殖利率，何時會成為拖慢經濟活動的另一股逆風？分析師認為，在殖利率處於關鍵水準之際，市場情緒可能很快改變。
漢森表示，若投資人開始對債券市場失去信心，黃金可能重新發揮避險資產作用。他表示：「現在主導市場的是與通膨及殖利率有關的高油價，但若殖利率持續上升，最終反而可能因引發財政債務疑慮，而對黃金形成利多。」他表示：「若黃金要重新恢復上漲動能，市場需要看到由油價驅動的通膨憂慮有所緩解，或再次出現經濟成長風險開始超越通膨擔憂的證據。」
InternationalMan.com創辦人道格·凱西（Doug Casey）表示，10年期殖利率每上升1個基點，美國政府每年的平均借貸利息成本就會增加約39億美元。他指出，自戰爭開始以來，10年期殖利率已上升63個基點。他表示：「63個基點的升幅並非小事——這代表每年新增近2,500億美元的利息成本，將使原本已約達1.8兆美元的2025年預算赤字進一步擴大。」
FOREX.com市場分析師法瓦德·拉扎克扎達（Fawad Razaqzada）報告表示，債券市場可能正接近崩潰點。特別是，由於債券殖利率飆升，股市存在更深層修正風險。他表示：「當通膨變得更加持久時，放貸人會要求更高的長期殖利率，以補償購買力遭侵蝕的風險。這意味債券殖利率可能進一步上升，這對風險資產是壞消息，但對美元則是利多。」
「這同時也意味，美國的財政背景持續惡化。就在投資人要求更高報酬以持有長天期債務的同時，美國國債發行量正迅速增加。這種組合使債券市場難以平穩吸收。不僅消費者的房貸利率將上升，政府的債務償還成本也將大幅增加，而這又必須透過發行更多、殖利率更高的新債來融資，或者削減經濟其他領域的預算支出。」
這也是當前市場的重要矛盾之一。美國一方面必須透過大量發債支撐財政支出、軍事開支與社會福利；另一方面，市場卻要求更高利率才願意購買這些債券。當政府債務規模愈來愈大，而借貸成本同步急升時，美國財政將可能進入惡性循環：發更多債、支付更多利息、再發更多債。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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