MoneyDJ新聞 2015-08-06 12:11:01 記者 陳苓 報導
經歷了7月的股災之後，中國股市到底還有多少融資債務？巴倫(Barronˋs)財經網站稱，中股融資餘額至少仍有人民幣1.4兆元，比率遠高於日本、美國、澳洲。
巴倫網站5日報導，上海、深圳證交所的融資餘額，8月份降至人民幣1.4兆元，較六月高點少了人民幣1.5兆元，但仍佔中國股市總市值的2.6%，遠高於日本、美國、澳洲(線圖見此)。然而，問題不僅止於此，券商融資之外，先前有很多人透過非正式管道借錢買股，估計除了檯面上的人民幣1.4兆元融資餘額之外，檯面下還有人民幣1.4~1.5兆元債務。
瑞士信貸估計，券商、銀行、信託公司的融資餘額可能達人民幣1兆元，「傘型信託」(umbrella trusts)款項達人民幣3,000億元，股價報酬交換商品(equity returns swap)則有人民幣1,100億元。文章稱，由此看來，中國股市去槓桿仍有漫漫長路要走。
部分人士認為，中南海高層擔心股市狂瀉，將衝擊中國經濟基石--國有銀行，因此瘋狂救市。金融時報(FT)7月初報導，銀行的資本負債表原本不能購股、也不能直接承作股票融資，但是中國銀行似乎找出辦法規避限制，參與股市行情。最令人憂心的是「傘型信託」(umbrella trusts)，也就是銀行向散戶出售固定收益的財富管理產品，募得資金匯往信託公司，借給避險基金槓桿炒股；除此之外，部分傘型信託資金則透過配資公司(fund-matching company)在灰市融資給投機炒股客。
這些非正式融資不受當局管制，槓桿比率可能高達六倍，遠高於券商融資戶的兩倍。海通證券估計，傘型信託和類似商品可能挹注了人民幣5,000億~1兆元資金進入股市。如今市場慘跌，融資戶無法還錢給配資公司和傘型信託，銀行和信託的財富管理產品恐無法發放固定收益給客戶，將引爆危機。或許因為如此，北京高層急破頭，不計一切拯救崩盤股市。美國銀行證券分析師David Cui稱，要是股市繼續重挫，股票借貸虧損恐達數兆人民幣，銀行和券商需承受龐大損失。不過金融時報強調，當前還沒有跡象顯示，這些財富管理產品即將倒債。
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