《Fund投資》市場信心回穩 高收債再受資金擁抱

MoneyDJ新聞 2016-03-07 17:48:03 記者 徐伯豫 報導

上周中國人行意外降準，市場亦期待歐日央行將擴大寬鬆，加上油價連續三週反彈，使得市場信心回穩，帶動資金重返風險性資產。根據研究機構EPFR統計2016/2/25~3/2基金資金流向顯示，美國高收益債券型基金獲淨流入52.7億美元(見下表)，創2003年有紀錄以來最大流入規模，連續三周獲得資金流入，美國以外地區高收益債券型基金亦流入5.69億美元，新興市場債券型基金則獲淨流入4.80億美元，均為連兩周獲資金淨流入。

主要債券型基金資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源：EPFR，美銀美林證券，2016/3/3報告。

安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，在油價反彈與投資信心回升的趨勢下，高收益債上周淨流入金額創下2008年以來最大單周淨流入。美國CCC或評級更低的券種也出現大幅反彈，顯示市場投資氣氛好轉。此外，根據S&P Capital IQ/LCD統計的資料顯示，截至2/26當周，高收益債發行量達20億美元，已連續2周增加，凸顯市場信心回溫後，帶動高收益債發行量持續增加。許家豪表示，由於美國目前消費支出仍然強勁，企業獲利也很穩健，可望支撐高收益債後市，意指美國高收益債的投資機會浮現。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西‧霍弗曼指出，從過去經驗得知，高收益債價格有領先反應違約率、於違約率實際走高一年前先下跌。以2005年美國單一汽車債信利空事件為例，當年度指數下挫逾10%，但隨2006年違約率正式升抵9.3%，反而形成利空出盡，該年度汽車債指數上漲23%。他認為，未來一段時間，還會看到部分經營不善的能源企業退出市場，且違約率漸升高。然而，債券價格應已提前於去年反應，且2016年到期的能源債規模不及50億美元，相信市場有足夠的能力吸納。他還說，若油價能進一步止穩，將可為能源債帶來更正向展望與支撐。

聯博固定收益投資長道格拉斯‧裴博思(Douglas Peebles)表示，債券投資應該根據投資價值來制訂投資決策，而不是根據其市場的熱門程度。這一波市場波動，不少資金出走高收益債券，但整體債券基本面並無疑慮。目前各類信用資產已出現具吸引力的投資評價，尤其是高收益債券利差擴大至800個基本點上下、殖利率為8% ~ 9%(巴克萊資本美國高收益債券指數)，且能源產業以外的高收益債券存在相當多的投資機會。以高收益債券投資組合來說，除相對看好與加碼美國高收益債券，並避開受油價下跌嚴重衝擊的能源業外，同時也看好房貸連結相關證券。

至於新興市場債券部分，雖然資金流向已由負轉正，不過施羅德投信多元資產團隊認為，在新興市場匯率未完全回穩、經濟基本面未進一步改善前，將會持續避開長天期新興市場本地貨幣債券，並減碼美元計價新興市場債券。施羅德認為，儘管利差(carry)仍是左右報酬表現的關鍵，但仍對新興市場維持負面觀點，因為匯率貶值與商品價格變動，仍可能使得基本面惡化，並影響債券利差(spread)。