《Fund眼看天下》拉美股市短空長多 債市具吸引力

MoneyDJ新聞 2015-02-06 16:58:21 記者 徐伯豫 報導

油價大幅走跌不利商品類股的股價表現。由於拉丁美洲股市主要國家的指數成份股多為天然資源股，加上鐵礦石巨擘淡水河谷或巴西石油產業的信評近期均遭調降、巴西GDP展望也遭下修等利空因子，使市場短期對拉美股票失去持有信心。不過，在受惠美國經濟起飛帶動的墨西哥、阿根廷等國家的前景展望，以及巴西升息循環可望於3月接近尾聲的利多因子加持下，拉美股市長期展望看正面。

另外在拉美債券市場部份，宏利新興市場高收益債券基金海外投資顧問Paolo H. Valle表示，依過去經驗顯示，拉美新興市場公司債有較高的收益，若經濟見改善或美元不再強升，該區域債市則會有表現空間。

【拉美股市短期不樂觀 惟長期展望有機會轉強】

拉丁美洲股市近期受到經濟數據疲弱、市場調降對巴西經濟成長率預期，加上鐵礦石巨擘淡水河谷遭標普信評公司調降評等，同時巴西石油產業評等更遭穆迪信評公司降至垃圾級，因此，上述種種因素影響下市場失去投資信心，同時使巴西與墨西哥股市商品相關類股走弱且拖累整體盤勢表現。

短期經理人也對於以巴西為主的拉美股市並不樂觀。野村巴西基金經理人白芳苹表示，1月底市場出現超賣現象，使巴西Bovespa index週線RSI來到38的相對低點，技術面上雖不排除反彈，惟油價震盪、且景氣指標尚未見穩定成長，加上巴西針對財政進行改革，經濟成長動能受到壓抑，是以，拉美股市短期投資氣氛料改善有限。另外，白芳苹認為，受到美元偏強影響，拉美匯率展望與企業盈餘能見度都有疑慮，因此拉美股市仍將以個股表現為主，並以高股息和受惠匯率貶值的出口產業較為有機會。

不過，柏瑞投信認為，短期上拉美股市在經過近幾年原物料價格下滑與油價修正的整理後，上半年仍有機會進入最後打底整理階段，其後則有機會隨體質調整、經濟轉強而走升；此主要係考量受惠美國經濟起飛帶動的墨西哥、阿根廷等國家的前景展望，以及巴西新財政部長上任後，所進行的結構改革與調整，料有助該國長期經濟表現。

霸菱投顧則指出，墨西哥股市隨著企業盈餘改善，加上今年該國總體狀況料將出現持續改善的正面跡象，使股票市場評價有機會上調。

【巴西升息循環可望於3月近尾聲 屆時對股市有利】

巴西升息循環可望於3月接近尾聲〈市場預料巴西3月底前會再度升息〉，屆時利率水準可能升至12.50%(目前為12.25%)。柏瑞拉丁美洲基金經理人馬治雲表示，一旦停止升息，對該國股市來說，後市也可能較具表現空間，因此建議投資人可以持續觀察巴西央行的升息動態，逢低布局拉美股票基金或以定期定額方式為之。

拉丁美洲股票型基金近期報酬率(%)

資料來源：嘉實資訊，資料日期：2015/2/5，徐伯豫製表

【拉美公司債收益相對高 後市展望轉佳】

另外看到拉美債市部分，根據彭博資訊的統計，從全球各區域別來看，1月淨流入規模最多的就是拉美〈主要係市場預期巴西升息循環將結束與近期美國經濟數據稍走弱不利美元強升〉，尤其，墨西哥便見43億美元資金流入，該動能更使該國原幣公債上漲3.94%，高於整體新興市場的3.19%。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博則看好墨西哥與美國經濟的相互連動性，他表示，雖然石油占墨西哥出口比重約10%，但美國經濟成長帶來的出口提振效果，已減輕油價對墨西哥整體經濟的影響，另外，根據穆迪信評1/15所發布的看法，也認為低油價對墨西哥主權債信評級影響有限。

宏利新興市場高收益債券基金近期也將新興市場高收益債券基金中的拉丁美洲債券的配置比例提高，宏利新興市場高收益債券基金海外投資顧問Paolo H. Valle表示，過去經驗顯示，拉丁美洲新興市場公司債有較高的收益，若經濟見改善或美元不再強升，債市會有表現空間。此外，因為較高的評等成本和信用風險，因此減少在亞洲市場的投資，特別是中國企業高收益債。至於新興市場中的東歐部分，Valle考慮到西歐地區的經濟問題和俄羅斯與烏克蘭之間區域問題懸而未解，對於東歐的投資比重也相對降低。

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