MoneyDJ新聞 2015-03-30 09:45:31 記者 蕭燕翔 報導
台壽保(2833)標售吸引多家金控參與，市場預期，最快有機會在本月底、下月初完成出價，5月拍板；而因全球環境轉向對壽險長期投資報酬率有利，有利壽險業股價逐步向隱含價值靠攏，目前股價/隱含價值比居上市櫃同類股最低的三商壽(2867)，近一個月外資持股比例也緩增，漸獲青睞。
三商壽年度總保費收入連三年突破1千億元，去年總保費收入1,325.9億元，初年度保費收入(FYP)455.6億元，在業界排名第八。而該壽險過去保單耕耘向來重質勝於量，因此新契約等價保費收入(FYPE)237.3億元，FYPE/FYP比重達52.1%，遠高於業界平均的31.8%，顯示利潤率較高的分期繳保單為新保單大宗，有助於隱含價值與精算價值計算中的新契約價值(VNB)累積。
而目前上市櫃未加入金控的獨立壽險，僅存中壽(2823)、台壽保及三商壽，其中，台壽保已表明將出售、加入金控，帶動股價上揚，外界推估，台壽保最快將於本月底、下月初完成買家出價，五月標售拍板。
法人預期，如果以前年10月中信金(2891)換股收購標準計算，台壽保每股賣價約當於每股隱含價值0.6-0.65倍，此次標售價格預料也將有該水準，順利標售，有助於獨立壽險的評價與隱含價值的差距拉近。而三商壽推估的股價與隱含價值比還不及0.35倍，雖經營團隊已表明無意加入金控，但隨壽險股投資氣氛好轉，且隱含價值的投報假設與市場無風險實質利率差距拉近下，股價之於隱含價值的折價有縮小空間。
事實上，三商壽雖相對其他國內壽險相對年輕，但經營團隊對永續經營的努力付出不少，具體動作除保費收入的優化外，資金運用面也以提高經常性收益率為主，包括海外固定收益佔比持續拉高，推估去年底已達45%，股市部位則陸續加碼具備固定配息的現金殖利率概念股為主。
雖穩定的資產結構調整，反映在該公司的年度資金報酬率上，不容易出現急漲急跌，但經常性收益的可預期性，有助增加獲利的透明度。
而三商壽去年底總資產已有約8千億元水準，近年成長加速，經營團隊已喊出，三年內總資產將突破1兆元，且將加碼業務員通路，今年目標淨增加1千人，三年內業務員總數上看2萬人目標。
三商壽今年初也參與麥格理海外法說會，本月初該機構的金融產業報告中，也將其列為8家加碼金融股名單之列，近一周外資買盤加碼動作擴大。法人認為，該公司過去流通性偏弱，但隨公司透明度增、並列入台灣中型100成分股的候補名單，有助於流通性逐步改善。
