MoneyDJ新聞 2015-05-06 10:05:34 記者 蕭燕翔 報導
國泰金(2882)首季獲利亮眼，壽險投資報酬率繳出4.5%成績，高出同期資金成本，是16年來利差首度由負轉正。不過，法人圈更期待，在國壽首季擴大實現股市利得後，能透過資產再配置，拉升經常性投資收益率止跌轉升，成為長期更穩健的收益來源。
國泰金首季稅後盈餘181億元，每股稅後盈餘1.43元，其中國壽因投資報酬率亮眼，單季稅後盈餘125億元，較去年同期65億元成長92%，國泰世華銀則維持穩健。整體金控單季年化股東權益報酬率達16.1%。
比較讓市場關注的是，首季國壽擴大實現股票資本利得，因此國內、外股票的報酬率都來到雙位數水準，加上不動產收益率同樣亮眼，上季資金年化收益率拉高至4.5%，超越同期負債成本的4.41%，繳出16年來罕見利差由負轉正的成績。
不過，對於法人而言，看待壽險股的長期獲利能力，除死差費差累積的餘額外，近年在資金報酬率方面，更重視經常性收益率的走勢，因如果經常性收益率與負債成本的負利差拉近、甚至超前，代表未來除死差與費差的收益外，資金收益也能享有不敗之地。
而國壽近年因調整債市存續年間，經常性收益率上揚趨勢受阻，今年首季的經常性投資避險前收益率為2.8%，較去年同期2.9%續減0.1個百分點，還未反轉下跌趨勢。因此法人圈更期待國壽透過處分股票、轉進國外固定收益商品，以提前卡位升息趨勢，加上今年預期來自股票的現金股利可望高於去年水準，帶動經常性收益率止跌轉升。
至於去年底的隱含價值/精算價值方面，國壽因調整投資報酬率假設，去年底隱含價值7,090億元，較前年底6,350億元增加11.6%，以金控股本計算，每股隱含價值56.4元，對照目前市價，市價/隱含價值比約0.98倍。
另外，因首季整體壽險市場初年度保費成長受阻，國壽首季初年度等價保費收入(FYPE)年減6%，新契約價值年減6%至120億元。
