《DJ在線》9檔步出低基期，明年看樂觀之車用零組件廠
2020/12/21 13:36
MoneyDJ新聞 2020-12-21 13:36:11 記者 周瑩慈 報導
近兩年在中美貿易戰，以及疫情後封城鎖國等事件接連衝擊下，不論新車原廠(OE)、售後維修(AM)市場同步轉冷，據工業技術研究院數據顯示，因前五大車市-中、美、日、德、印均下滑，今(2020)年全球汽車銷量估年減22.2%至約7000萬輛，其中，僅中國車市有望下滑幅度在1成以內；而售後維修市場方面，台廠2020年產值約2135億元，年衰退3.3%。
隨歐美及中國等地車廠復工，加上解封後車輛恢復運行，OE、AM市場下半年來逐步回溫，也帶動相關供應鏈如為升(2231)、和大(1536)、豐祥-KY(5288)、時碩工業(4566)、英利-KY(2239)、江申(1525)等同步釋出樂觀訊息，認為先前遞延的新訂單見陸續重啟拉貨，且2021年無論是新車銷量或汽車保有量均呈向上格局。
另一方面，正道(1506)、怡利電(2497)及英瑞-KY(1592)則強調，先前導致連續虧損的因素均逐步排除，近年來調整公司體質後有助接單回穩，力拚2021年轉盈。
受惠中國客戶拉貨轉強：英利-KY/江申
中國汽車工業協會(中汽協)預計，2021年中國汽車總銷量可望達2630萬輛，年增4%，較2020年的年減2%轉正，而新能源汽車銷量則估年增約40%至180萬輛。而與中國車市連動性高的英利-KY，便看好2021年中國車市自低基期復甦，帶動佔公司營收42%的客戶一汽大眾銷量回升及對北京奔馳、沃爾沃等客戶滲透率提升下，2021年業績有望年成長5~10%，優於整體中國車市表現。
法人則指出，英利-KY對主要的合資及高階車品牌客戶滲透率持續提升，而跟隨客戶腳步持續開發新能源車相關零組件，也走在中國十四五計畫中新能源車發展目標的趨勢上，因此若拉長時間來看，在中國車市不斷轉變、升級下，英利-KY也可望持續受惠。
江申在中國的轉投資廠廣州、襄陽恩梯恩為一大獲利貢獻來源，公司表示，除預期台灣貨車事業將好轉，2021年起到2023年廣州、襄陽恩梯恩也將進入新舊車型轉換期，其中，襄陽恩梯恩因過往與歐系品牌車廠接觸較多，目前已新切入戴姆勒的電動車供應鏈，預計2022年放量，將帶來不小挹注；廣州恩梯恩則受惠日系品牌客戶在中國競爭力強，產能可望維持在80~90%高檔水準。
受惠歐美客戶復甦：豐祥-KY/和大
法人預期，豐祥-KY在休閒車、汽車事業成長帶動下，2021年全年業績可望較2020年有雙位數百分比成長。公司則指出，就目前接單狀況而言，上半年每季營收預料持穩在13億元上下，而不少大客戶的遞延訂單、新專案放量出貨時間落在下半年，預期屆時才能見到營運展現較明顯的季、年增幅。
電動車傳動系統大廠和大則預期，隨主要客戶如BorgWarner拉貨動能回溫，電動車客戶如TESLA需求於2021年可望續攀，其餘歐美車廠客戶的電動車新專案也陸續開始出貨，目前出貨能見度至少到2021年上半年；法人推估，在新、舊專案堆疊量產出貨，且各國車市在沉寂已久後，可望回歸成長軌道，有望推升和大2021年營運繳出良好年增成績單。
搭上國際法規趨勢，為升布局開花結果
車用胎壓偵測系統(TPMS)及毫米波雷達廠為升指出，過去公司經營歐美AM市場為主，在OE市場著墨不深，近年來花了很多心力耕耘OE市場，但因競爭激烈打得辛苦，加上2020年受疫情衝擊營運表現明顯轉弱，近四季單季獲利失守億元關卡，全年獲利估較去年下滑逾6成。
不過，公司表示，目前看來在商用車市場的布局逐漸開花結果，2020年8月起開始交付中國前5大重型卡車廠中的2家77GHz前車防撞雷達模組，而遞延許久的北美校車及警車毫米波雷達專案也可望開始出貨。
展望2021年，為升看好傳統AM內裝開關及TPMS事業逐步回穩，加上毫米波新訂單同步放量，獲利有望展現倍增的強勁成長力道。中長期而言，法人則看好，隨各國在車用各式警示系統的法規日趨嚴格，為升多年來在毫米波雷達的專利技術、產品布局效益可望浮現。
虧損因素漸除，正道/怡利電/英瑞-KY拚轉盈
正道指出，近年來虧損主因是受中國上海坤億、福州正道及馬來西亞廠整體生產規模、效能不足影響。而近兩年公司相當積極調整各廠體質，2020年預計結束上海坤億廠營運，而福州正道、馬來西亞及台灣廠2021年業績、獲利均可望好轉，力拚帶動2021年公司轉虧為盈，2022年獲利再向上成長。
怡利電經歷三年多轉型開發，公司樂觀2020年起成果將陸續發酵，如前擋玻璃抬頭顯示器(HUD)已打入多家中國大型自主品牌OE市場；車載主機在泰國接單狀況也轉佳，加上先進駕駛輔助系統、環景系統及倒車顯影等事業持穩下，2021年營收有望年成長至少雙位數百分比，並隨產品組合優化，力拚轉虧為盈。
水箱廠英瑞-KY則指出，待轉移中國揚州廠產線及模具至柬埔寨廠後，公司2021年接北美客戶訂單將更順暢，出貨也可免除關稅，且當地人工成本為揚州廠四分之一，整體競爭優勢預期將顯現。
公司表示，2021年將拉升毛利率較高的北美營收比重至75~80%，並停止接低毛利案子，因此看好毛利率可朝過往的30%方向邁進，且若按照計畫，2021年第二季起有望轉虧為盈。個股K線圖-
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