MoneyDJ新聞 2026-02-11 09:58:40 黃文章 發佈
《Crux Investor》2月10日報導，在1月短暫突破每噸19,000美元後，鎳價於1月份在每噸16,500至18,500美元區間內震盪，支撐因素來自印尼承諾2026年礦石產量目標將維持持平至下降，設定於2.5億至2.6億噸。
分析師對鎳市仍持審慎態度，要求看到印尼確實遵守產量紀律的證據；同時，需求預測顯示年成長率為6%至7%，高於歷史上的4%至5%，主要受電動車市場擴張所帶動。電動車需求依然強勁，基礎需求持續維持約20%的成長；歐洲成長30%，中國成長17%，世界其他地區成長48%。
2026年至今，大宗商品市場出現異常劇烈的波動，貴金屬經歷前所未見的價格震盪，而鎳等基本金屬則在供給面基本因素的支撐下，逐步建立新的交易區間。加拿大鎳業公司（Canada Nickel）執行長馬克·塞爾比（Mark Selby）指出，這些因素對鎳相關股票及更廣泛的電池金屬產業具有重大影響。
印尼政府公布2026年礦石產量目標為2.5億至2.6億噸，意味著相較2025年供給將持平甚至下降。此一供給紀律承諾，是短期價格走向的關鍵變數。塞爾比預期，隨著實際產量數據確認印尼遵守既定目標，鎳價有望在未來一個月內邁向每噸20,000美元，一旦產量紀律獲得驗證，市場將可在該價位區間內更為從容地運行。
分析師對印尼的承諾仍抱持懷疑態度，儘管該國在過去八年間大多確實履行其既定政策。塞爾比形容，鎳在2026年剩餘時間將是一個「拿出證據來看」的故事，必須看到鎳生鐵與不鏽鋼價格持續支撐，或確切的產量數據證明年產量持平，分析師社群才會全面轉向多頭論述。
塞爾比指出印尼的策略路徑：先允許價格升至每噸20,000美元區間，觀察市場反應，接著在監控市場情緒與新專案公告的同時，放行價格進一步上探每噸22,000美元。他認為，在觸發西方生產商實質供給反應或重啟封存產能之前，印尼在這些價位之下仍有相當大的操作空間。
印尼維持供給紀律有兩項重要動機。第一，較高的鎳價可在實質上改善該國的經常帳與貿易收支，考量到印尼鎳出口規模，影響尤為顯著。第二，印尼實施分級權利金制度，鎳價愈高，適用的權利金稅率也愈高，直接提高政府收入，尤其在面臨嚴重預算赤字壓力之際，這一點更具吸引力。
展望未來，塞爾比預期，至本十年結束前，電動車市場將維持15%至20%的持續成長。即便到2030年代，鎳需求在電動車帶動的6%至7%成長期過後，回落至歷史上的4%至5%，市場每年仍需要新增數十萬噸供給。這種持續的新增產能需求，結合新礦區發現有限以及印尼品位限制，支撐鎳價在本十年餘下時間維持於每噸2萬美元出頭的預期。
從長期角度觀察，全球新鎳礦區發現有限，加上印尼未來面臨礦石品位下滑，供給彈性正逐步降低。即便在2030年代需求成長放緩，市場仍需大量新增產能以維持平衡，這使具備規模化、長壽命資產的開發商具備戰略價值。加拿大、非洲與深海多金屬結核等潛在供給來源，雖可能提供補充，但多數仍面臨技術、環境與資本門檻。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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