精實新聞 2013-08-08 03:29:15 記者 陳瑞哲 報導
美聯準會(FED)出人意料之外在美國經濟復甦尚未穩定前傳出有鳴金休兵、放緩購債措施的意向。不過，日本野村總會研究所首席經濟學家辜朝明(RICHARD KOO)指出，FED資產負債表規模之巨，實已超出央行所能控制範圍內，如果沒有借助美國財政部之力，量化寬鬆(QE)將難以退場。
2008年第4季美國深陷經濟衰退之苦，為協助美國脫困，FED祭出史無前例三輪的印鈔救市措施，使得帳上累積逾3兆美元資產，且目前還以每月850億美元，不動產抵押證券、美國公債各佔400億與450億美元的速度向上累加之中。因此如果突然少了這個大咖吸納美債，債市動盪可想而知。
Businessinsider.com報導，辜朝明指出，在過去三個月裡，FED不過釋出QE減碼風聲而已，市場恐慌預期就已令殖利率狂飆不已，若QE真的退場了，殖利率反應將更為激烈。更糟的是，FED累計資產規模是法定儲備的17.8倍，這使得QE退場時間拉長，處理起來更為棘手。
辜朝明認為，FED在資產負債表正常化過程中，必須分兩階段進行，其成功與否取決於美國財政部是否願意配合。由於FED大部分資產屬長天期債券，出售時易刺激長期利率飆高，這將不利企業投資並進而衝擊景氣復甦，因此辜朝明建議FED首先必須把長債換成短債，亦即之前「扭轉操作」的逆向操作，再配合財政部減少供應長債，增加發行短債，如此影響利率的程度將可受控制。在以長換短、資產存續期間縮小之後，FED則可再慢慢出清多餘的短期債券。
