《Fund投資》低違約率+降息利多 亞高收後市看俏

MoneyDJ新聞 2015-10-15 17:30:43 記者 王怡茹 報導

近期能源巨頭嘉能可（Glencore）上演暴跌戲碼，引發了期貨商品市場大動盪，而在此濃濃的恐慌氣氛下，投資人一度也拋售高收益債券。展望高收益債券後市，投信法人認為，亞洲高收益債擁有降息、低違約率等利多，且殖利率近9%，相較其他地區高收益債更佳，短線拉回反而是不錯的介入時點。

【中國、印度未來仍有降息降準空間】

台新亞澳高收益債券基金經理人尹晟龢表示，儘管9月FOMC會議已維持基準利率不變，但最新零售、非農就業人口數據也不佳，市場認為升息時程可能再度遞延，而在此升息及景氣復甦步調無法確定下，或將導致高收債回調，但調整後投資價值會浮現，且未來的資本利得空間預計將可抵消部份利率緩升影響。目前高收債違約率仍低於近5年平均(見下圖)，體質未顯著惡化，可望成為投資焦點，其中又以亞洲高收益債最被看好。

圖：高收債違約率低於近5年平均

資料來源 : BAML、 Bloomberg，截至2015/9

尹晟龢進一步指出，聯準會態度明顯轉為鴿派，加上亞洲各國央行續推寬鬆貨幣政策及低油價低通膨環境，可望為亞洲高收益債表現增添助力，另外，中國人行8月中的降息降準，已有緩解緊俏的亞洲信用市場，而由於近期中國經濟數據傳不佳，市場認為中國人行仍有降息降準的空間，料可進一步為亞洲債市帶來支撐。

亞洲降息風為亞高收創造良好環境。保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君指出，從8月下旬以來，中國、巴基斯坦、台灣、印度4國先後降息，幅度在半碼到2碼之間，刺激經濟的意味濃厚；由於印度實質利率是亞太主要國家中最高的，其現階段經通膨調整後的實質利率仍逾3%，為過去10年來的相對高檔，因此未來印度央行的貨幣政策仍有持續寬鬆的籌碼，預期也會替亞洲債市帶來正面效益。

【歷史經驗：亞高收Q4正報酬機率高】

回顧2006以來亞高收第4季表現，日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸分析，若排除2008年10月金融風暴及2014年12月油價暴跌等因素，其正報酬機率接近8成(見下表)，且參照過去經驗，高收益債在美國升息前一季表現較為震盪，但往往也是逢低買入的好時機，同時在升息後的1年內，亞高收債資本利得仍有不錯表現。

鄭易芸認為，由於中國今年來尚未擺脫經濟衰退陰影，內需持續放緩也拖累投資支出、製造業表現見減緩，預期中國政府近期將持續推出利多及改革開放政策，並支持企業發展，相對後續PMI指數則有望受到政策支撐而回溫，加上市場仍預期Q4有降息降準空間，是以，高收債可望持續受惠。

針對布局策略，保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君提醒，亞洲新興市場債券價格不易急漲急跌，可幫助投資人長期投資，遠離追高殺低的惡性循環。在聯準會即將升息之際，全球多數股債市波動都將加大，投資人不妨加碼亞洲新興市場債券型基金，或是將其他波動度高的基金適度轉換至亞洲新興市場債券型基金。

表：歷年Q4亞洲高收益公司債報酬率(單位：%)

資料來源: 彭博資訊，指數採JP morgan，資料日期: 2006/01~2015/09/30