MoneyDJ新聞 2018-11-28 17:31:08 記者 王怡茹 報導
美國聯準會（Fed）11月決議維持利率不變，目前市場普遍共識12月將升息1碼，明(2019)年將調升利率2~3次。投信業者認為，美國本波升息循環已接近末升段，未來美債利率再大幅走升的機率不高，且歷史經驗顯示，特別股指數在升息結束後的表現亮眼，尤其目前其殖利率水準已來到4年高位，中長期買點浮現，投資人可擇機進場布局。
回顧前波美國升息循環（2004年6月30日到2006年6月30日）結束後，由於市場對於未來利率前景的看法有所改變，使得美債殖利率開始大幅下降，而特別股指數卻在股息收益及資本利得的雙重助益下，1年（2006年6月30日到2007年6月30日）就上漲8.6%，期間的最大漲幅更高達10.8%。
柏瑞投信指出，儘管在升息循環期間，固定收益資產的價格難免會受到影響，但預期未來美債殖利率再大幅攀升的空間有限，將有利於特別股後市，主要有兩大理由：
首先是「Fed維持漸進式升息」，市場多預期Fed在此次升息循環中，僅會再升息3至4次。而美國期中選舉塵埃落定後，美國總統川普要推動「稅改2.0」及其他刺激政策的可能性大幅降低，在經濟過熱風險減低的情況下，Fed沒有必要加速升息步調。
其次為「地緣風險事件猶存」，美中貿易戰懸而未決，加上美國期中選舉後，預期共和黨和民主黨的對峙情況將升溫、川普被彈劾的風險增加，相關事件將持續牽動市場情緒，將壓抑美債殖利率，對特別股是利多。
從風險來看，柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，相較年初以來的利率風險，近期由於全球風險意識升高，對於風險性債種的期望信用風險溢酬也有所提升，市場更聚焦在信用風險，使得特別股受到影響。不過，這主要是受市場信心面的影響，而非基本面出現惡化，因為特別股發行企業的信用體質依然穩健。
此外，目前美債殖利率水準已相當程度反應市場對於此次升息循環結束時的預期，到年底前利率區間震盪的機率很高，對於特別股市場的影響也會越來越小，且目前特別股指數殖利率水準已來到6%高水位，浮現極優的投資價值，建議投資人趁此時逢低布局特別股，以掌握潛在的收益契機。
美國升息循環末升段，特別股表現優：資料來源：Bloomberg，單位：%。2004年升息循環期間之特別股指數報酬統計日期為2004/06/30-2007/06/30。
