《Fund消息》2012首周美債最吸金 新興市場見曙光

精實新聞 2012-01-09 18:21:28 記者 陳怡潔 報導

EPFR最新資金流向統計出爐，2012年之始，中美經濟數據陸續傳出佳音，全球經濟看似回春，但從資金面來看，不難發現市場氣氛仍偏保守，2012年首周以美債基金流入16.64億居冠，總計2011年美債流入金額達1432億美元，傲視所有基金類型。成熟市場部分，美股、日股基金首周都面臨賣壓，分別流出27億與0.73億美元，而歐股則為淨流入2.12億美元。

值得留意的是，新興市場基金去年大舉流出的情況已露曙光，包括亞洲(不含日本)、拉美、歐非中東與金磚四國的單周流出金額都不超過2億美元，流出趨勢大為緩和，全球新興市場基金上周則吸金8.41億美元，為連續2周淨流入。而新興債基金開春首周亦見流入1.62億美元，一舉扭轉去年底連3周流出的態勢。

摩根美國複合收益基金經理人道格‧史旺森(Doug Swanson)表示，歐債餘波盪漾，反而成為穩固美債避險地位的最大基石，從去年美債基金多達45周淨流入，僅有6周淨流出即可見一斑。眼見今年2-4月面臨到期高峰，新興市場多國更面臨大選變數，不排除時有回檔的情況下，兼顧流動性與安全性的美債仍將是尋求低波動買盤的首選。

不過，若單看美國公債，十年期殖利率約在2%以下，價格已不便宜，上漲空間受限，史旺森認為，受市場風險偏好低與景氣不確定性影響，美元強勢趨勢預期將很可能延續至第一季末，因此美國公債仍可適度持有。但投資比重上，應搭配收益率較高的投資級公司債、MBS (不動產抵押證券)等，增加多元收益來源。史旺森說明，以前次美國公債殖利率走揚為例，即使從2%上升至4%，巴克萊美國複合收益指數期間總報酬仍有7.14%，複合投資的優勢不言可喻。

摩根新興市場債券基金經理人皮耶(Pierre-Yves Bareau)指出，由於去年下半年來美元獨強，新興貨幣波動劇烈衝擊新興債資金動能，但去年流入新興債的172億美元中，仍有超過135億加碼新興市場本地債，顯見長線看好趨勢並未改變。在通膨壓力減緩，新興國家貨幣政策由緊轉鬆，將利於資金重返新興債市，皮耶認為，挾財政體質及經濟成長優勢，資金可望持續進駐新興市場債券。

摩根新金磚五國基金經理人何銘銓進一步指出，「經濟低增長、市場波動大」，將是2012年的投資環境，因此，各市場的強弱分野將取決於政府的政策彈性度。以新興市場來看，應排除政府債務、特別是外債比或是經常帳赤字過高的國家，而體質良好的金磚、東協等國，不但貨幣政策上都仍有降息空間，且總體經濟風險較低。

從價值面來看，何銘銓分析，歷經此波大幅修正後，目前MSCI新興巿場指數預估本益比僅9.5倍，不僅低於成熟股市的10.9倍，甚至比2007年金融海嘯前的12倍還低，相當具投資吸引力。眼見新興國家政策轉向，推升股市的資金動能料將無虞。一旦歐美情勢轉佳，市場風險胃納提升，新興股市便有機會上演資金回補行情。

表：全球主要市場基金資金流向(單位：百萬美元)

資料來源：J.P.Morgan、EPFR，摩根投信整理，統計至1/4。