精實新聞 2013-03-19 12:56:48 記者 王彤勻 報導
世界先進(5347)於日前法說會釋出受益於小面板驅動IC於智慧型手機和平板拉貨暢旺帶動，今年Q1將能淡季不淡的訊息，惟包括巴克萊、瑞銀均出具最新報告指出，世界利多已於近期股價充分反映，且稼動率趨於滿載，在尚未擴產之前，營運成長空間有限，因此巴克萊將世界評等降至劣於大盤、瑞銀也將其評等降至中立。
巴克萊指出，LCD驅動IC的拉貨已接近高峰，而世界在仍未取得12吋廠新產能之前，估計2014年起成長動能將放緩，也因此巴克萊將世界評等從優於大盤(Overweight)降評至劣於大盤(Underweight)，不過因世界的毛利率仍可望因產品組合優化而持續改善，因此巴克萊仍對世界維持25元的目標價。
巴克萊分析，世界的獲利成長腳步將於2014年趨緩，估計自2014年起，世界EPS的年增率僅會有個位數百分點，主要是遲遲未取得新產能、成長受限。而世界雖表示不排除取得12吋DRAM廠來擴產的可能，但巴克萊預估，倘若世界包括買廠、轉換機台等費用需要花上190-210億元的金額，那麼世界在買廠的頭兩年折舊費用將會翻三倍、對獲利形成相當大的壓力。而巴克萊也估，倘若世界要投資購買12吋DRAM廠加上轉換機台，在現金流量上將會出現80-100億元的缺口。
巴克萊進一步指出，世界未來營運幾個聚焦的重點，包括第一、在產能緊俏、小面板驅動IC訂單暢旺帶動下，世界近期稼動率可望破百，推升毛利率；第二、世界可望進一步在老大哥台積電(2330)的訂單外溢效應中受惠；第三、新客戶電源管理IC大廠Dialog，有可能於今年下半年，將原本於世界投片、應用於智慧型手機的電源管理IC轉單，對其營運的後續衝擊仍待觀察。
至於瑞銀(UBS)則同樣將世界的評等由買進(Buy)降至中立(Neutral)，主要是世界目前稼動率已達95%的高檔，在產能未擴的情況下，未來營運向上空間有限。
惟雖對世界降評，但瑞銀反將世界的目標價從26元升至30元，主要是看好世界今年各產品線都有成長，包括大、小面板的驅動IC，以及電源管理IC持續在訂單外溢效應中受惠。
瑞銀估，世界今年受益於折舊減少、產品組合優化，獲利結構將持續改善。而在Q1營運淡季不淡後，瑞銀估世界Q2營收將能再增5-10%，毛利率也可望從Q1的28.5%提高至33.5%。
