精實新聞 2013-05-17 10:20:43 記者 賴宏昌 報導
摩根大通私人銀行今年初曾說，我們正處於近300年來最大規模的貨幣政策實驗當中！面對這樣高度不確定性的年代，國際貨幣基金組織(IMF)這個向來善於向經濟受困國下指導棋的經濟智庫現在顯然也黔驢技窮、拿不出一套明確的應對方案！按照IMF的最新分析，美日歐政治人物根本不會輕易讓量化寬鬆政策(QE)退場。
Thomson Reuters報導，IMF 16日發表研究報告指出，證據顯示各大央行持續執行超低利率政策可能會在未來某個時點引發通膨以及資產泡沫，現行的買債計畫讓央行面臨潛在的巨幅虧損。IMF批評各國政治人物過度依賴貨幣政策，沒有善用喘息空間來執行必要的財政、結構性改革以為將來非傳統貨幣政策退場鋪路。
IMF指出，如果日本央行(BOJ)、英國央行(BOE)以及美國聯準會(FED)被迫賣出帳上債券以便迅速縮小資產負債表規模，在最壞的情況下他們將分別面臨等同於逾7%、接近6%以及超過4% GDP的虧損。然而，IMF又強調，這些虧損只會引發政治問題，不會影響實體經濟或阻礙央行執行既定任務。
英國金融時報曾報導，根據2011年6月公佈的退場策略，FED在出售帳上資產之前將先升息。據統計，包括富國銀行(Wells Fargo)、JP摩根以及高盛目前存放在FED的現金分別高達971億美元、886億美元、587億美元；TD Bank、德意志銀行以及瑞銀等外商銀行也分別存放了120億美元。假設利率自目前的0.25%升至2.0%，以2.5兆美元的銀行儲備來計算FED一年給付給商業銀行的利息將高達500億美元。
聖路易斯聯邦準備銀行總裁James Bullard在接受專訪時指出，500億美元比這些大銀行整體獲利金額還要高。雖然這些銀行不會獨吞這些利息錢(註：他們也得提高對存款利息)，但這對FED的公眾形象仍是一大傷害。
《經濟學人》1月報導，FED帳上債券平均殖利率約3.5%，但它給付給商業銀行儲備(註：1.6兆美元)利息僅有0.25%，兩者之間的利差稱之為「鑄幣稅(seigniorage)」。FED 2012年繳交給美國財政部的金額高達890億美元。金融危機之前，FED上繳國庫的金額通常僅及上述額度的三分之一。
五位FED經濟學家日前發表一篇研究報告指出，如果FED今年淨買進1兆美元資產並自2014年起開始緊縮銀根，預估在2017年FED帳上就會出現虧損。研究顯示，FED的累計虧損金額可能達到400億美元，主要是受到利息支出上揚以及認列不動產抵押貸款證券(Mortgage Backed Securities；MBS)出售虧損的影響(註：假設FED持有公債直至到期日為止)。萬一利率升幅較預期來得快，累計虧損金額甚至可能達到1,250億美元，FED將會有6年的時間無力替美國納稅人賺錢。
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