MoneyDJ新聞 2026-04-13 08:10:06 黃文章 發佈
金拓新聞報導，摩根大通資產管理亞太區首席市場策略師許泰表示，在伊朗戰爭期間黃金出現劇烈拋售之後，其作為投資組合防禦性避險工具的地位已被削弱，投資人應改以將黃金視為一項投資資產。週一，在美國與伊朗談判破裂，以及川普宣布將對荷姆茲海峽實施海上封鎖之後，油價再度升至每桶100美元以上，紐約黃金期貨則下跌2.2%至每盎司4,680美元。
許泰表示：「黃金在地緣政治方面並未發揮避險作用。我們已經主張相當一段時間，黃金並不是對任何事物都非常好的避險工具。如果你觀察它與股票或風險資產的相關性，其表現並不一致。」許泰表示，儘管過去30年在此類事件中的表現紀錄偏弱，許多投資人仍將黃金視為對抗地緣政治事件的避險工具。
許泰指出：「如果你持有黃金是因為央行購買的基本面以及所謂的貨幣貶值交易來提升報酬，這是有道理的；但如果你持有它是基於相信它能幫助抵消市場修正，那它並不是一個特別可靠的工具。」
儘管存在這些缺點，許泰表示，仍有充分理由持有黃金，包括央行為了分散美元風險而產生的長期需求，以及投資人為對沖政府債務與貨幣供給快速成長所帶來的風險。他表示：「對我們而言，黃金仍是一項值得納入資產配置的有趣資產，但必需要了解，就其所扮演的角色而言，它更偏向於提升報酬，而非風險管理工具。」
摩根大通私人銀行執行董事克里蒂·古普塔與全球投資策略師賈斯汀·比曼則在報告中表示，對於散戶投資人而言，持有或增加黃金部位仍有其他合理理由。古普塔與比曼指出：「除了對沖短期地緣政治風險之外，黃金也是一種長期分散投資工具。它是一種可以對抗通膨、在市場下跌時表現優於其他資產，並且因與其他資產相關性較低而降低整體投資組合波動性的資產。」
從資產特性分析，黃金本身仍存在多項限制。其一，黃金不產生現金流，無法提供利息或股息收益；其二，其價格波動性不亞於新興市場股票，甚至在某些時期更為劇烈；其三，持有黃金需承擔機會成本與持有成本。在利率上升或資本成本提高的環境下，這些缺點將被放大，使黃金在資產配置中的吸引力下降。因此，若投資人將黃金作為風險對沖工具，反而可能在市場波動時承受額外風險。
然而，黃金仍具備投資價值。首先，央行需求構成金價的重要支撐。自2022年俄烏戰爭以來，各國央行為分散對美元的依賴，大幅增加黃金儲備，形成結構性買盤。這種需求並非短期投機行為，而是基於貨幣體系重組與地緣政治分裂的長期趨勢。
其次，黃金在「貨幣貶值交易」中扮演關鍵角色。在全球政府債務快速膨脹、貨幣供給持續擴張的背景下，投資人對法定貨幣購買力下降的擔憂日益加劇。黃金因其供應增長有限，成為對抗貨幣貶值的潛在工具。此外，美元走弱與美國利率下降，也會降低持有黃金的機會成本，進一步支撐其價格。
黃金在現代金融體系中的角色正從「避險資產」轉向「策略性投資資產」。其價值不在於短期對沖市場下跌，而在於長期反映貨幣體系變化、地緣政治格局與資本流動趨勢。對投資人而言，關鍵在於重新定位黃金的功能：將其納入資產配置以提升整體報酬與分散風險，而非過度依賴其在危機時刻提供即時保護。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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