MoneyDJ新聞 2015-05-07 11:21:01 記者 蕭燕翔 報導
半導體零件通路商敦吉(2459)首季受到客戶訂單遞延影響，毛利率跌破一成，單季每股稅後盈餘0.68元，不如市場預期。不過，法人認為，第一季營運將是敦吉的全年低點，第二季營運將有兩位數的增幅，毛利率重回常態，下半年隨美系3C大廠穿戴式裝置與智慧型手機擴大拉貨，營運將明顯優於上半年，全年營收拚增兩位數，每股稅後盈餘估4.5元。
敦吉過去被歸類於半導體零件通路股，而該公司目前雖以營收比重來看，通路占比有66-67%，高於製造與驗證部門的總和，但因製造與驗證部門的毛利率遠高於通路，以獲利貢獻來看，通路挹注僅存14%左右，遠不如製造與驗證部門的60%多及25%，這也是該公司去年營收下跌，獲利卻能逆勢成長的關鍵。
不過，敦吉首季因製造及驗證部門都有客戶訂單遞延問題，加上整體非蘋手機供應鏈都還處於庫存去化階段，營收季減幅度高於年初預估，且影響較大的毛利率，更跌破一成至9.8%左右，單季每股稅後盈餘0.68元，不如市場預期。
但是法人預期，第二季敦吉因客戶遞延訂單的挹注貢獻與工作天數回升，營運將自首季低點回升，除營收將有兩位數的季增成長，毛利率也將因非常態性的影響降低，重回11%以上的正軌。雖往年第二季都會有未分配盈餘加徵所得稅的負向因素，但單季獲利增幅還是會明顯優於營收表現，單季每股稅後盈餘估0.9-1元。
而外界看待敦吉較大的成長，則來自於下半年，主要是敦吉製造部門不少元件，已直接或間接打入美系3C大廠，供貨穿戴式裝置與智慧型手機領域。據供應鏈透露，考量供貨順暢度與客戶新機上市時機，放量的時間點都將在下半年以後，這會是敦吉第三季起的營收成長主力，動能有機會延續至年底。
另外，驗證部門方面，敦吉也在兩岸設有檢測室，其中手機測試部分是以無線射頻的檢測為主。因中美貿易爭端，美國自5月起祭出銷美手機、平板電腦、筆電、PC及所有周邊產品，都需有與美國簽訂相互承認協議(MRA)的所屬國家出具的檢測報告。市場預期，這對敦吉的驗證業務將是長期受惠。
法人估計，敦吉今年營收成長率有機會挑戰兩位數，以減資後的股本計算，每股稅後盈餘4.3-4.5元。而該公司去年底每股淨值42.58元，股價淨值比0.94倍，且董事會通過每股將配發2.5元現金股利，以目前股價計算，現金殖利率6.2%。
