MoneyDJ新聞 2026-07-27 15:48:00 陳怡潔 發佈
今(2026)年至今，亞洲非投資等級債歷經3月市場修正後，持續提供穩健報酬。展望下半年亞洲非投資等級債市場，景順固定收益投資組合管理主管林純暉(Nobert Ling)今(27)日表示，亞洲非投資等級債價值浮現，隨著利差逐步逼近區間低點，進一步收斂空間有限，未來報酬更仰賴收益貢獻。
景順表示，亞洲非投資等級債市場正出現結構性變化，即使初級市場仍相當活躍，但市場規模持續縮減，從2022年年中約1,800億美元降低至2026年4月15日的1,150億美元。市場規模縮減也改變了整體指數與資產類別的結構，使大型發行人集中度持續提高。截至2026年4月30日，指數中前十大債券發行人已占基準權重的40%，較2022年4月29日的24%顯著提高。
林純暉指出，集中度提高意味著分散效果下降，當主要發行人面臨信用壓力時，資本永久損失風險也隨之增加。不過，目前較令人安心的是，亞洲非投資等級債指數的信用評等結構在過去兩年維持穩定，約七成指數成分仍為BB與B評級。在摩根大通亞洲信用指數(JACI)非投資等級債指數中，景順仍偏好配置BB評級債券，而非B評級債券，主要因為投資於B評級債券所能獲得的額外收益相對有限。
林純暉表示，隨著短天期債券遭市場拋售，並反映升息預期，亞洲非投資等級債的總體收益率(all-in yield)已提升至具吸引力的水準，其中短天期債券投資價值更具吸引力。此外，發行人持續透過機會型回購(Tender)，提前為到期債務進行再融資，這類中性槓桿交易也是近年指數規模未進一步擴大的主要原因之一。
景順指出，儘管亞洲非投資等級債市場規模持續縮減，但在違約率相對溫和、企業基本面獨特的支撐下，仍具備收益潛力與分散投資組合風險的配置價值。投資策略上，偏好投資等級發行人所發行的非投資等級企業混合債券，尤其是博弈產業、再生能源業，以及具強勁資本緩衝的金融次順位債。至於AI投資熱潮，預期對亞洲(日本除外)非投資等級債市場的新債供給影響有限，主要因目前相關資金需求仍以股權融資及銀行融資為主要來源。
