《Fund投資》高收債表現回神 票息收入為投資重點

MoneyDJ新聞 2016-08-24 17:56:21 記者 徐伯豫 報導

甩開去年油價所造成的價格下跌陰影，高收益債今年表現相當亮眼。根據統計，SPDR巴克萊高收益債ETF指數自年初以來至8/23，累計上漲12.1%，表現較MSCI AC世界指數同期上漲5.5%更勝一籌。展望高收益債後市，投信業者認為，有鑒於全球仍處於低利環境，高收益債目前價格合理且有票息收入，且不受美國升息因素影響，仍具有投資價值。

聯博投信表示，目前許多地區的高收益債都存在投資機會，但每個國家、產業所處的信用循環週期不同，因此關鍵仍在於維持多元分散配置與謹慎的個別證券選擇。整體而言，現階段看好四大重點，分別是能源產業中的折翼天使、受惠於低油價的相關產業的公司債、不動產抵押貸款證券，以及新興市場債券。

值得注意的是，相較於歐洲高收益債，投信業者目前較為偏好美國高收益債，主因為美國企業可望受惠於美國經濟的走強，且美國高收益債券的評價也相對具吸引力。保誠(美國)資產管理投資總監Curt M.Burn表示，由於美國高收益債與美國公債的價格長期呈現負相關，因此即使今年美國升息，對於高收益債的價格來說，影響並不會太大。此外，由於全球仍處於低利環境，相較於持有現金，美國高收益債仍有6%左右的殖利率，但波動度卻低於股票，對於投資人來說，仍具有吸引力。

至於美國11月大選在即，選舉結果是否會對於美國總體經濟造成影響？Curt M.Burn認為，雖然目前選情相當有話題性，不過選舉結果對於總經的影響是有限的。他表示，無論是希拉蕊或是川普當選，一個總統對於美國總體經濟的影響力都有限，「很難讓船轉向」，所以對於經濟上的影響不會太大。此外，美國企業的營運與債信也有改善，才是真正具有投資吸引力的主因。

在油價部分，聯博投信對於石油探勘生產(E&P)企業債券持續保守以對。因為油價在2014年衝破每桶100美元大關後，如今不到50美元，低油價導致石油探勘業者紛紛破產，連帶影響了高收益債券市場整體違約率。

不過，投信業者表示，在能源產業中，並不是所有企業對油價都同樣敏感，例如輸油管線業者、儲油業者，這些公司的獲利並不直接受到原油價格波動的影響，但先前卻因能源整體產業受油價下滑的拖累，這些公司被信評機構自投資等級下調為非投資等級，成為折翼天使，債券也被迫拋售。不過，對於以基本面研究為基礎的基金經理人而言，挑選價格錯置但體質良好的折翼天使，反而有機會從中獲益。

此外，低油價對於高收益債中的其它產業也並非無好處。聯博投信表示，對於在高收益債市場佔比約7成、以消費者為導向的企業來說，低油價反而是一大利多，代表消費者有更多現金可供消費。比如航空、汽車、零售、製造以及銀行、信用卡公司、消費信貸等產業，預期都能夠受益於低油價。有鑑於此，聯博並不認為高違約率將從能源企業蔓延到整體高收益債市場，投資人若只因能源企業違約率上揚，因此退出市場，反而容易錯失投資良機。

美國高收益債近期報酬率(%)

資料來源：MoneyDJ，淨值日期：2016/8/23