MoneyDJ新聞 2026-04-08 09:53:29 黃文章 發佈
《MINING.COM》報導，高盛（Goldman Sachs）包括奧雷莉亞·沃爾瑟姆（Aurelia Waltham）在內的分析師報告表示，若中東戰爭持續並透過封鎖荷姆茲海峽干擾全球供應鏈，銅價可能面臨進一步下行風險。
報告表示：「如果海峽航運中斷時間長於我們的基本情境，則短期風險偏向下行，因這將使能源價格在更長時間內維持高位，並可能拖累全球經濟成長。」近期，由於戰爭推升能源價格並對全球經濟成長構成威脅，導致需求前景遭到壓抑而令銅價承壓。
此前，彭博情報（Bloomberg Intelligence）的分析師預測，若戰爭持續並干擾荷姆茲海峽的運輸流動，銅需求增長可能被限制在約0.5%至1%，並可能將價格壓低至每噸10,000美元以下。
高盛將2026年的基本情境銅價目標下調至每噸12,650美元，低於先前的12,850美元。報告指出，該情境假設海峽將自4月中旬開始重新開放。而在「嚴重不利」情境下，下行風險將更加顯著。報告表示：「目前銅價並未受到基本面支撐，若經濟前景惡化且投資人降低風險曝險，價格將容易再度下探。」
在當前全球經濟與地緣政治高度不確定的背景下，銅價走勢正逐漸從「供給主導」轉向「宏觀與需求預期主導」。銅作為典型的景氣循環金屬，其價格不僅取決於礦產供應與庫存，更高度依賴全球製造業活動、基礎建設投資與能源轉型需求，因此在當前局勢下顯得格外敏感。
首先，中東戰爭對銅價的影響並非直接供給衝擊，而是透過能源價格傳導至總體經濟。荷姆茲海峽作為全球能源運輸要道，一旦受阻，將推升原油與天然氣價格，進而提高全球生產與運輸成本。在這種情況下，企業利潤空間受到壓縮，投資意願下降，最終導致對銅這類工業金屬的需求減弱。
其次，能源價格上升還會透過通膨與貨幣政策形成第二層影響。當能源價格持續高企時，各國央行往往難以快速降息，甚至可能延後寬鬆政策時點。高利率環境將抑制投資與消費活動，進一步拖累全球經濟成長。對銅而言，這意味著終端需求（如建築、汽車、電力設備）將面臨壓力，從而削弱價格支撐。
再者，市場預期的轉變亦是銅價波動的重要因素。過去幾年，能源轉型與電氣化被視為銅需求的長期成長引擎，使市場形成強烈的多頭共識。然而，短期內若全球經濟放緩，這些長期需求無法立即轉化為實際消費，反而使價格出現「估值修正」。高盛指出目前銅價高於其合理價值，即意味著市場此前過度反映未來需求，而忽略短期經濟風險。當風險事件（如戰爭）出現時，價格便容易快速回調。
然而，從中長期來看，銅的基本面仍具支撐。全球能源轉型、電動車普及、電網建設與數位基礎設施發展，均將持續推升銅需求。高盛雖下調目標價，但並未否定銅的長期價值，僅是反映短期宏觀環境的不利變化。因此，只要全球經濟未出現深度衰退，且能源轉型趨勢持續，銅的結構性需求仍將存在。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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