MoneyDJ新聞 2026-06-17 13:32:36 王柔雅 發佈
今年以來，全球科技龍頭接連砸下重金，爭相與擁有175年歷史的玻璃材料大廠康寧（GLW.US）合作。
6月初，亞馬遜（AMZN.US）旗下雲端運算服務AWS，宣布與康寧簽署價值數十億美元的長期協議：AWS將挹注資金，並提供龐大的AI資料中心建置需求；而康寧則負責供應AI資料中心所需的光纖、電纜與連接方案。5月，輝達（NVDA.US）也斥資5億美元取得康寧認股權，整體投資規模最高上看32億美元，目標是協助康寧將美國光學連接產能擴增10倍，並提升逾50%的光纖產量。而早在今年1月，Meta（META.US）也已與康寧簽下高達60億美元的長約，以加速Meta美國資料中心的建置進度。
多項超大型合作案推升康寧股價，今年以來累積漲幅達94.72%。截至2026年6月15日，股價收盤價為187.88美元，滾動本益比升至約90倍。在美股市場的傳統估值體系中，生產玻璃與傳統光纜的硬體製造業，因為資本支出高且成長空間有限，本益比通常很難突破30倍。康寧本益比大幅跳升，顯示市場已不再用傳統製造業看待它，而是改以「AI伺服器光纖股」的科技高成長邏輯重新定價。
康寧炙手可熱，關鍵在於精準踩中AI資料中心從「銅線」轉向「光傳輸」的升級趨勢。當AI網路架構傳輸速度邁向800G、甚至未來1.6T後，傳統銅線在訊號衰減與功耗散熱上已逼近物理極限。為了應付AI龐大的資料傳輸需求，資料中心必須在設備機櫃內部全面改用高速光纖取代銅線，這讓傳統材料大廠康寧直接躍升為AI基建的核心供應商。
三年轉型路，搭上AI強勁需求
康寧在玻璃科學、陶瓷科學與光學物理領域已累積近兩百年的專業技術。早在2023年AI熱潮爆發前，康寧就已啟動「Springboard Plan」轉型計畫，同時翻轉組織架構、產能與商業模式。首先，在組織架構上，公司於2026年第一季將顯示器與特種材料事業整併為「玻璃創新」部門，同時將太陽能業務獨立運作，明確將資源集中於綠能與基礎建設領域。
在產能布局上，康寧則瞄準生成式AI需求，推出專為AI設備製造商打造的「光子市場導入平台」，並在美國北卡羅萊納州與德州擴建新廠，計畫將美國光學連接產能提高10倍、光纖產量增加逾50%，以滿足下一代資料中心的需求。
商業模式也同步升級。康寧不再將自身視為零組件供應商，而是透過美國本土擴產承諾，陸續與亞馬遜、Meta及輝達等科技巨頭簽署總額達數十億美元的供貨長約，提前鎖定未來數年的AI基礎建設商機。
若以轉型計畫起始的2023年第四季當成基準點，康寧的核心營收已成長33%，核心營業利益率與核心投資資本回報率（ROIC）分別擴張390個與470個基點，核心EPS更成長了79%。
2026年第一季，康寧核心營收達43.5億美元，年增18%。其中，光通訊部門銷售額就達18.46億美元，年增36%，淨利更增加93%至3.87億美元，顯示高階光學產品帶來的獲利能力。也帶動公司整體核心EPS達0.7美元、年增30%，調整後自由現金流為1.88億美元。
眼見策略奏效，康寧管理層在近期正式宣布將「Springboard」轉型計畫延長至2030年，期望藉由深化的光學解決方案，持續擴大在AI基礎建設市場的領先優勢。
AI、美國製造與綠能齊發，推升康寧營運動能
除了光纖網路，康寧也同時踩中美國本土製造與能源轉型的浪潮。在供應鏈本土化的驅動下，輝達與亞馬遜的合作案預計將為美國北卡羅萊納州與德州等地創造約4,000個先進製造與營造工程就業機會。
與此同時，隨著科技業者大舉擴建高耗能AI資料中心，綠電需求同步暴增。康寧的太陽能業務，包含多晶矽與太陽能模組，在2026年第一季營收年增高達80%，達到3.7億美元，帶動公司整體核心營業利益率提升至20.2%。
估值偏高隱憂與資本支出挑戰並存
儘管康寧前景看好，但投資人仍需留意幾項財務與營運風險。首先是估值偏高，其本益比已飆升至約85倍的歷史高位。其次是內部高層的動作，2026年5月期間，康寧高層已拋售價值超過2800萬美元的持股，在股價大漲後，引發部分獲利了結賣壓。
此外，產能升級也伴隨著短期的鉅額資本支出。為了應付未來更龐大的產能，康寧在第二季的財測中，已將太陽能晶圓廠的電力系統轉換與設備升級維護排入計畫，預計將在第二季增加約3000萬美元的短期支出。同時，光通訊的成長高度依賴亞馬遜、Meta與輝達等少數科技業，倘若未來相關企業的資本支出放緩，恐將直接衝擊康寧的營收表現。
從傳統玻璃製造到AI光傳輸的核心樞紐，這家175年的老牌企業成功展現百年底蘊的深厚價值。儘管面臨高估值與客戶高度集中等考驗，康寧仍憑藉底層材料的絕對技術與長約護航，擺脫傳統工業股的限制，躍升為AI軍備競賽中的強勢黑馬。
