《Fund投資》低波動+穩健報酬 歐高收債具吸引力

MoneyDJ新聞 2016-08-31 17:35:06 記者 徐伯豫 報導

依JP Morgan GBI統計至8/12的殖利率分布數據，有近70%指數成分債券利率低於1%、近30%則呈負利率，平均殖利率僅0.59%，而這樣的低利率水準，為零售投資人、銀行、退休人士與保險業都帶來了難題。安本資產管理亞洲區業務發展部董事唐諾‧安斯岱(Donald Amstad)昨(30)日表示，為了追求收益，投資人不惜將風險拉高，除開始購入投資等級債、高收債外，甚至也投資股市。若以歐股與歐高收債的波動性與報酬來看，歐高收債相對穩健、波動也低，具吸引力。

安斯岱指出，長期以來，各國央行對抗通膨的方式，就有如打地鼠一樣。當波動性提高的時候，就祭出QE或是降息，也正因如此，全球目前有20%的政府公債利率低於零。有鑑於近年來利率持續走低，投資人不惜提高風險承受度，只為了換取收益率，如此一來，相對使今年來債券殖利率同步走低，債券價格則有兩位數漲幅，例如花旗全球政府公債指數今年漲幅達12%。

在債券類別部分，目前安本看好新興市場債與歐高收債。安斯岱表示，目前看好歐高收債的投資吸引力，原因在於英國脫歐後，歐高收算是已通過壓力測試。從績效來看，根據彭博資訊統計至8/19，今年第一季歐高收報酬1.8%、第二季1.7%、第三季(統計至8/19)3.4%；歐股於同期間的表現分別為-7.6%、-2%與3.8%；由此可見，歐高收有相對穩健的表現。而若從長期表現來看，2003年以來，歐高收的報酬不僅為歐股的兩倍，波動度也較低。

至於那些債券被看好？目前安本看好英國公司債，並減碼義大利。原因在於英國有自己的貨幣─英鎊，加上貨幣政策並不受歐洲央行控管，使英國央行能透過貨幣政策解決經濟問題，即有獨立能力因應衝擊，而這也正是英國與歐元國家不一樣的地方。

此外，安本目前還加碼B等級債券，安斯岱說明，與BB等級的債券相比，B等級債券價格較為便宜，且以兩種債券殖利率來看，B等級債券將可帶來更好的報酬潛力。再者，安本目前也縮短歐高收債存續期，主要係目前承擔存續期風險，無法帶來投資價值。安斯岱說明，目前各政府公債殖利率曲線變得平滑，因此拉長存續期，並無法獲得額外的回報。

在產業部分，目前安本也不看好歐洲的銀行產業，原因為歐洲的銀行過多，且各個國家的銀行都排斥整併，想要保有營運的自由，但這造成銀行獲利能力變差。此外，歐洲央行祭出的負利率政策，也使歐洲銀行業前景看淡。安斯岱甚至提醒，若雷曼事件會再度上演的話，他認為，發生的地點極有可能在歐洲。安本認為，目前要借錢給歐洲企業，仍要選擇營收來源係來自於歐洲以外區域者，這樣才能對投資人相對有利。

歐洲高收益債基金報酬率(%)

資料來源：MoneyDJ、淨值日期2016/8/29-30