MoneyDJ新聞 2020-04-08 09:40:32 記者 林詩茵 報導
中國水泥行業在政策淘汰落後，且業者錯峰生產保價下，寫下2018、2019連續兩年獲利創高的榮景，原本業內繼續樂觀迎接2020年業績，不料卻被新冠肺炎(COVID-19，武漢肺炎)打亂，不僅水泥需求受到疫情延後復工而停擺，陸續復工後也因過高庫容比，令價格一度回落。不過，在中國政府釋出48兆人民幣的2020新基建政策後，業者重拾信心，預料疫情和緩後，水泥的量、價有望在第2季底開始轉佳，提早在下半年迎接旺季。
陸水泥廠連2年獲利創高 今年Q1疫情衝擊中國水泥業一度陷入供過於求的低迷市況，但在政策強力主導，經歷了供給側的改革後，2017年搭配各大廠進行錯峰生產，讓供給持續穩定平穩，再加上政策持續釋出基建和農村改造，拉升需求，使中國水泥業2018年整體獲利達到1546億人民幣的新高水準，2019年再進一步達到1867億人民幣，而外界原本預期，2020年在量、價居高下，各大水泥廠的獲利可以持續居高。
惟1月底突然大爆發的新冠肺炎，打擊了市場對水泥產業的信心，封城造成建築工地進度停頓，工人也無法復工，從台灣上市櫃大廠台泥(1101)、亞泥(1102)前兩個月累計營收分別較去年同期衰退1成多和2成多觀察，而在江蘇擁有水泥廠的信大(1109)，亦年減近2成，即可看出疫情對需求已造成衝擊。
水泥廠主管表示，3月的營收和去年同期比，仍會稍低，主因建築業是人力密集度較高的行業，政府開放復工的時間點較晚，再加上工地的工人普遍是外地人員，在各省、各城市間移動仍有所管制，致建築工地在3月的需求並未完全釋放出來，惟預計4、5月應可慢慢恢復正常。
復工後高庫容比影響報價 業者：Q2可回穩現實的是，因為需求延緩，一度拉高了水泥業的庫容比達到7成以上，並不利價格走勢，也造成3月各地一復工後，水泥價格即出現走跌狀況，而4月初各地價格走勢仍紛歧。廠商表示，雖然近期復工後各地水泥價格走跌，但與去年同期相比，仍屬高位；而隨著4月中下旬各工地復工情形回到正常，庫容比將可到回降到較健康水位，價格也有望回穩，甚至不排除5、6月就會有廠商釋出漲價訊息試水溫。
由於兩年的水泥價格走穩主要來自供需的穩定，廠商一方面持續以錯峰生產方式控制供給，一方面也期待，中國釋出的2020年新基建，能拉升需求的回升。
基建投資仍是新基建主軸 水泥業有期待究竟2020新基建能否為水泥產業帶來新的希望呢？
根據中國媒體《21世紀經濟報導》統計，截至今年的3月3日，已有北京、河北、山西、上海、黑龍江、江蘇、福建、山東、河南、雲南、四川、重慶、寧夏、浙江等14個省市區發佈了2020年重點專案投資計畫清單，合計有高達7470個專案，其中，9個地區公佈了計畫總投資金額，共計23.12兆元人民幣；並有8個地區公佈年度投資金額，合計約2.79兆元人民幣。
而雖然外界預期2020年新基建以建置5G為主，但從已揭露具體投資計畫的各地區項目來看，基建投資還是投資計畫中的「主基調」，部分地區基建投資金額甚至占總投資額逾5成，舉例看來，重慶、雲南等地，均有高比例的基建重點項目；而上海今年重大工程計畫總投資金額達1500億人民幣，亦創下世博會以來新高。
水泥廠商表示，對比興建5G相關設施，一般的基建的投資金額才是大的，並且對提升就業人口、穩住經濟的效果大，對比刺激消費，更直接且有感。在此趨勢下，水泥產業在下半年可以較正向的迎接需求成長。
而根據業者分析，中國水泥需求量的分佈中，也是以基礎建設為大宗，佔比逼近4成，而農村建設也達到近3成，房地產因政府壓抑房市，比重近年從4成降到2成多。
Q1水泥廠業績估降 但Q3可能淡季不太淡分析師表示，今年第1季在疫情爆發干擾下，上市櫃水泥廠商的財務數字肯定不好看，預估與去年同期相比，營收、獲利的衰退幅度可能達到2~3成，但第2季起衰退幅度可望收斂，若下半年疫情控制，則第3季的傳統淡季可能不太淡，而第4季的旺季仍可期。
分析師進一步指出，通常水泥業者的第1季獲利佔全年不過1成多，今年的第1季雖然特別弱，但後續若疫情走穩、新基建加快釋出，仍有望拉升廠商全年的業績在往後幾個季度補上。
法人估，今年中國水泥的供給量將持穩，而需求若新基建展開，則有機會持穩在22、23億公噸，與去年度的23.2億噸相當；然而，今年的有利因素還有煤炭成本的下滑，有助提升抵銷短期售價下滑壓力。
法人並估，台泥、亞泥在今年第1季業績將是谷底，後續逐季回升，台泥今年獲利估僅小幅回落1成以內，以完全稀釋後股本計算，EPS估有3.8元；而亞泥今年本業展望可走穩，但考量轉投資裕民(2606)和遠東新(1402)貢獻可能下滑，今年EPS估在4.5元，仍是近年難得的好成績。
