《Fund眼看天下》盧比狂貶 印度股市能「硬」？

精實新聞 2013-09-06 18:50:58 記者 王怡茹 報導

亞洲貨幣掀起貶值潮！印度盧比8月份重貶8.1%，創下1992年3月來最大單月貶幅，也連帶拖累該國股市表現，許多投資人不禁想問，印度股市何時才能「硬起來」？投信業者認為，印度股市受到利空干擾，短期震盪在所難免，但中期來看，MSCI印度指數未來12個月本益比已降低至13.3倍，大幅低於近3年均值的16.3倍，已接近歷史低點，一旦資金面轉為有利，料將有反彈空間，投資人可先行伺機布局。

【利空干擾 印股短期震盪難免】

在美國量化寬鬆政策(QE)退場疑慮籠罩下，熱錢持續流出亞洲，其中雙赤字嚴重的印度大受衝擊，印度盧比一度創下歷史新低，逼近69盧比兌1美元水位。本波自5月22日至8月底貶幅高達23%，而印度Sensex指數股價也跌約1成。

摩根印度基金經理人施樂富(Rukhshad Shroff)表示，自市場預期QE調整以來，印度市場資金持續呈現外流，盧比一路走貶，甚至創下歷史新低，而股市也受到穩匯政策調整影響，短線偏弱。

施樂富分析，印度央行為平衡國際收支帳以穩定印度盧比匯率，先前已收緊銀行流動性以間接拉高利率留住國際資金，但效果不彰，近期更宣布提高黃金白銀進口稅至10%，並緊縮對海外投資匯出額度，甚至限定離境印度市民可攜帶外幣數量，希望藉此改善國際收支帳平衡。不過，短期穩匯措施卻未能搭配其他改善雙赤字的中長期政策，匯價仍持續貶值，連帶拖累股市。

台新印度基金經理人張晨瑋則表示，印度近8成的能源仰賴進口，盧比的快速貶值造成能源成本大幅攀高，目前以盧比計價的油金價格雙雙創下歷史新高，能源價格的飆漲加重了印度經常帳壓力。儘管目前印度政府維持今(2013)年目標700億美元的赤字缺口，並配合限制黃金進口等舉措陸續實施，然而持續弱勢的盧比無疑令赤字恐更為惡化。

張晨瑋進一步指出，印度食品躉售物價指數(WPI)中逾3成的比重來自於能源，7月份通膨數據上升至5.79%，創5個月來最快增速，其中能源通膨由7%上升至11%，顯示出盧比貶值的影響已漸漸傳遞至物價水準上，第2季經濟增長4.4%，遜於市場預期4.7%以及前值4.8%，也突顯出弱勢貨幣已影響到經濟擴張的步伐。

表1：亞洲股市8月及今年來漲跌幅(%)

【旺季加持 印股反攻有望】

盧比狂貶大大衝擊印度經濟，不過，多數投信業者對印度股市中長線仍持樂觀態度。張晨瑋表示，目前印度政府已透過若干管制手段，並且設立進口油商的特別資金管道來滿足油商的美元需求，今年4月份以來能源進口商每月的美金需求高達80億美金，該資金管道把能源商的需求從市場中獨立出來，應有助於降低盧比的波動。

張晨瑋強調，市場也高度期待新任央行總裁拉詹的貨幣政策效果，拉詹良好的學術背景以及聲望，將有助拉抬近期印度的國際形象，降低市場上對於政策的信任風險，盧比的走勢應可更加穩定。雖然目前印度的經濟結構正被市場嚴格的檢視，造成波動放大，但是此次的修正卻也有助於政府更加快速的進行改革。

他說，9月包含美國如何縮減寬鬆規模以及敘利亞情勢，都將直接影響市場對於風險的偏好以及資金撤離新興市場的態度，然而9月份開始為印度傳統節慶旺季，接續而來的有象神節、排燈節等，配合今年印度雨季狀況良好，農村消費可望拉動部分經濟增長，根據歷史經驗，股市在傳統旺季上漲機會較大，另外盧比通常於第4季會有不錯的升值表現，因此投資人不需過度悲觀。

【區域型基金介入分散風險】

看好類股方面，宏利環球印度股票基金經理人Rana Gupta表示，印度經濟仍相對疲弱，預料待市場及貨幣走勢趨穩後，相關緊縮措施將轉為寬鬆，以幫助印度經濟成長。以長期來看，印度的內需消費與農村經濟成長依然強勁亮眼，長期投資人可趁低布局相關類股。

Rana Gupta認為，以下半年而言，由於目前印度盧比相對弱勢，加上美國經濟持續復甦，兩者都對出口商獲利前景有利，故看好印度資訊軟體等相關類股表現。以長期趨勢而言，可望持續受惠於內需消費的消費、電信與金融類股，雖然股價短期內受到利率上升的影響而下跌，不過長期成長題材仍存，將是逢低布局的好標的。

統一大龍印基金經理人陳意婷指出，其實印度企業獲利狀況是不錯的，最近各產業除了消費類股之外，財報大多優於預期，但考量到國家財政貨幣風險偏高，投資人的確該謹慎以對，建議可先降低印度的持股部位，並且將持股調整成科技、醫藥等業績好、受惠歐美景氣回升及貶值的類股。

陳意婷也提醒，外資對印度有一定的偏好度，中長線仍是值得投資的市場，不過短線而言，投資單一印度市場風險高，最好選擇區域型股票基金，同時投資組合最好有配置近來強勢且經濟回穩的中國，以穩定投資績效，並且以定期定額方式累積資本，既可分散風險，又能提升未來市場回升時的收益率。

表2：印度基金近一周績效前10名