MoneyDJ新聞 2023-10-03 10:31:53 記者 羅毓嘉 報導
面板大廠友達(2409)斥資以6億歐元(約合新台幣204億元)的企業價值(Enterprise Value)，全資收購德國車用車用人機介面系統廠BHTC的100%股權。若單從BHTC在2022年獲利900萬歐元而言，友達以67x的本益比收購BHTC看似買貴了，然而若以BHTC供應Tier-1車廠的實力，並與國際OEM車廠有著長遠合作關係，其收購價格6億歐元也僅是BHTC一年的銷售額，以這張「車用門票」的價格來看，對於友達應是相當划算。
以BHTC的2022年財報來看，其年度營收為6.191億歐元(約合新台幣210.4億元)，營業利益為1,620萬歐元(約合新台幣5.51億元)、營益率約2.6%，EBITDA(稅前息前折舊攤銷前獲利)為7,680萬歐元(約合新台幣26.1億元)，EBITDA利益率為12.4%，稅後淨利為900萬歐元(約合新台幣3.05億元)，財務表現似乎並不特別出色。
然而值得注意的是，參考BHTC的官網，其既有客戶就包括AUDI、Mercedes-Benz、BMW、Chrysler等一線車廠，更有Bentley、Porsche、Bugatti等豪華車廠，在一般乘用車客戶則更洋洋灑灑包含了Nissan、Skoda、Volkswagen與Volvo等車廠，還有各車廠旗下的商用貨卡品牌，等於涵蓋汽車產業各個領域。
以友達收購BHTC的目的來著眼，無非就是希望靠著BHTC既有與Tier-1車廠客戶的關係，深化在車廠車用人機介面系統，乃至整合車用空調、電子元件控制系統的滲透，這與友達近年來積極發展的智慧座艙主軸可謂十分符合。由於一般IT、3C面板市場無論是在電視、監視器乃至筆電市場已成紅海，如何讓新的面板技術搭載在價高質精的汽車產業，就成為跨足新藍海的關鍵。
若單從本益比的角度而言，BHTC收購案確實稱不上便宜，不過其年度營收可交出逾6億歐元的表現，意味著該公司與車廠的連結確實能夠創造營收。在發布收購案的聯合聲明當中，BHTC大股東HELLA的執行長 Michel Favre 就強調，「整體規劃考量，我們與MAHLE(BHTC的另一大股東)取得共識，認為BHTC在找到新經營者後將能夠獲得更大的成長空間。」
考量到未來友達將BHTC納入麾下所可能形成的效益——BHTC作為友達直接通抵各家車廠門口的「車票」——以及未來BHTC所隱含的成長性，其以6億歐元企業價值作為收購價格，也僅不過是BHTC單單2022年一年的營收，也就是其股價／營收比約略為1x，只要友達能夠克服跨國併購的文化差異，並確實優化BHTC的經營成本，那麼這樁收購案，老實講對友達而言可說是相當划算。
（附圖：友達智慧座艙概念產品示意／MoneyDJ資料庫）
