MoneyDJ新聞 2026-06-05 13:44:37 周佩宇 發佈
記憶體產業進入超級循環，在DRAM、NAND Flash價格持續上漲、原廠供給緊縮下，產業面臨的最大挑戰已不只是缺貨，而是資金。為搶先鎖定供貨來源、建立穩定庫存及支應日益膨脹的應收帳款需求，從上游記憶體原廠、控制IC業者到模組廠，今(2026)年以來全面掀起募資潮。
上游原廠大型籌資計畫部分，華邦電(2344)今年3月完成7.5億美元海外第四次無擔保可轉債（ECB）發行，主要作為後續擴產及營運資金來源；南亞科(2408)則透過私募增資引進Sandisk、鎧俠、SK海力士及思科等策略投資人，募資金額約787億元，為近年台灣記憶體產業最大規模增資案之一。
群聯(8299)5月完成8億美元首次海外ECB發行，公司表示，資金將全數用於外幣購料，以支應AI ecosystem solutions業務快速成長帶來的資金需求；晶豪科(3006)也決議發行第二次有擔保可轉債，募資上限20億元。
相較於上游擴產需求，模組廠募資目的集中在備貨與周轉金。由於記憶體價格漲幅遠超過過往循環，同樣的庫存量如今需要數倍甚至十倍以上資金支應，推升產業資金需求急遽攀升。威剛(3260)今年已完成20億元可轉債發行及120億元聯貸案；十銓(4967)發行20億元CB；凌航(3135)完成15億元CB及30億元聯貸案；宇瞻(8271)則發行10億元無擔保可轉債(CB)。宜鼎(5289)、創見(2451)及廣穎(4973)也相繼規劃發行可轉債，募資規模分別約30億元、30億元及5億元。
其中，凌航近來動作最為積極。公司指出，目前庫存水位維持約三個月、庫存金額約50億元，在結構性缺貨與價格上漲循環下，今年整體籌資規模預估將達60億至100億元，絕大多數資金將投入採購貨源。公司認為，當前產業已進入結構性超級循環，價格上漲速度遠超過過往經驗，因此上市後便持續透過公司債等方式強化資金實力，以維持三至四個月安全庫存。
創見也打破長年保守財務策略，5月董事會決議發行30億元無擔保可轉債，為約十年來重返資本市場籌資。創見表示，近年記憶體供不應求推升營運規模快速擴張，目前庫存規模已接近百億元，單月營收也由過去約27億元提升至70億元左右，應收帳款同步擴大至約70億元。由於大型企業客戶帳期普遍介於30至45天，除了備貨所需資金外，應收帳款占用也成為營運資金管理的重要課題。
宇瞻也指出，目前最大的挑戰已非接單能力，而是資金與現金流管理。公司指出，在記憶體價格大幅上漲下，備貨資金需求持續墊高，目前仍維持高庫存策略，且部分庫存已提前被客戶預訂，市場估算其庫存規模已達股本的5至6倍。除今年初發行10億元CB外，公司近年透過銀行融資及可轉債等方式已累計取得超過13億元資金，未來若市場持續缺貨，不排除再度啟動籌資計畫。同時，公司也開始要求部分客戶縮短付款條件，將帳期縮短，以加快現金回收速度。
業者分析，過去記憶體景氣循環多以擴產競賽為主，但本輪市場最大的差異在於AI需求帶動下，供應時間拉長，且價格漲幅遠超過以往，產業競爭焦點從誰有產能到誰有資金。在原廠持續漲價、貨源供不應求情況下，能否取得充足資金提前鎖定供貨，將為未來兩年各家業者維持客戶訂單的關鍵。
