精實新聞 2013-08-20 19:15:03 記者 徐伯豫 報導
歐元區開始擺脫衰退的消息令市場振奮，今年以來股債同步沾光，歐洲高收益債更成為今年債市領漲的主要族群之一，表現優於美國高收益債，天達投顧指出，歐洲地區沉浸在經濟由負翻正的希望中，年初迄今歐洲高收益債違約率亦維持在長期低檔水準，因而吸引資金持續進駐，把握歐洲景氣谷底翻揚契機，歐洲高收益債將是不錯的投資選擇。
【天達：前進高收益債 歐洲表現將較美國搶眼】
今年債市表現分歧，報酬率相差可能達到10個百分點以上，公債指數由於受到美國公債殖利率彈升影響較大、風險增加，表現多不理想，而高收益債與利率敏感度較低，持續受資金追捧之下表現相對突出，其中根據彭博統計迄8/15止，歐洲高收益債券指數以5.02%漲幅，表現更勝過美國高收益債指數的2.87%。
天達投顧指出，歐洲景氣正逐漸好轉，甫出爐的歐元區第2季GDP由萎縮轉為擴張，成長0.3%，第三季初製造業採購經理人指數走升至景氣榮枯點之上，來到50.1，經濟數據接連報喜，帶動歐洲高收益債上揚，下半年預料在資金持續追捧下，可望持續有不錯表現機會。
【私部門債務比下降 歐洲企業債違約率維持低檔】
天達投顧強調，歐債風暴前歐洲企業與私人債務佔存款比率飆升，但經過近幾年努力去槓桿化後，這些私部門的債務比重已大幅降低，根據JPM統計至今年5/28止，義大利與西班牙的私部門債務比已由歐債風暴前平均193%，降至147.4%；葡萄牙、希臘與愛爾蘭平均債務比也由174.3%，降至151.2%，故在債務狀況改善、加上景氣轉佳下，使得歐洲企業債務違約率持續維持在低檔。
【政策焦點轉向刺激經濟成長 歐洲經濟可望開始復原】
先機歐洲股票基金經理人李凱文 (Kevin Lilley)表示，隨著歐元區周邊國家單位勞動成本下降、競爭力改善，各國結構性改革政策已開始展露成效。眼前歐元區並未推出新的財政撙節措施，因此先前政策壓抑效果將逐年遞減，對未來經濟成長的拖累幅度亦將減輕。
展望下半年，市場對於歐元區各季度GDP成長率預測值可望更加正面，第四季甚至可望出現經濟正成長。值得注意的是，過去幾個月來歐元區領袖並未針對歐債危機召開會議，意味著歐債風險擴大化的壓力已降。事實上，賽普勒斯債務問題與義大利國會選舉爭議等兩次「危機」，幾乎沒有對市場造成影響，顯示投資人對於歐元區的問題不再如此敏感，甚至不為所動。
【歐高收債違約率相對低檔 後市表現可期】
投資高收益債，觀察違約率也很重要，根據美林統計資料，2012年底至今年7月底止，歐洲高收益債違約率僅1.15%，處在長期相對低檔，同時遠優於美國高收益債違約率的2.20%、及全球高收益債的2.09%，顯示歐洲企業財務狀況相對良好，而基本面改善，也吸引國際資金青睞，故今年6月債市波動之後，自7月起歐洲高收益債重新恢復資金淨流入趨勢，後市表現可期。
各類債券今年以來總報酬表現
| 美林歐洲高收益債 |
3.48% |
5.02% |
| 美林美國高收益債 |
-0.13% |
2.87% |
| 美林歐洲投資級公司債(BBB評級) |
1.81% |
2.49% |
| 美林美國MBS房貸抵押債券指數 |
-0.27% |
-2.48% |
| 美林美國投資級公司債(BBB評級) |
-0.53% |
-3.47% |
| 巴克萊全球綜合債券指數 |
0.62% |
-3.92% |
| 美林全球公債(廣泛) |
0.69% |
-4.97% |
| JPM新興市場公司債券多元指數 |
0.30% |
-5.07% |
| JPM新興強勢貨幣公債 |
-0.16% |
-7.13% |
| JPM新興當地貨幣公債 |
-1.54% |
-8.30% |
資料來源 :Bloomberg，2013/8/9
【「歐」勢洶洶，歐元可轉債基金1個月總報酬上漲近4%】
另外，可轉債基金在今年上半年績效表現不錯，又與股價關聯性高，可作為投資股票的代替選擇，對於想投資債券型基金卻又害怕再次受傷害的投資人來說，也可以考慮。歐元區股票自7/12以來上漲近5%，報酬率全球最佳，帶動歐元區可轉債基金亦表現亮眼，根據理柏資訊，從7/12至8/15短短一個月時間，歐元可轉債基金換算為台幣平均總報酬便已上漲3.96%。
宏利投信投資策略部副總鄭安佑表示，近期核心國家及周邊國家的相關總經指標已從谷底轉上，以市場常關注的PMI來說，從英國、德國甚至是西班牙，其6月份的數據都已回升至50榮枯的分水嶺之上，區域整體與其他國家即便數值尚未超越50，但從底部回升至今的幅度亦已相當顯著。與PMI相關係數高達90%與88%的汽車、金融類股也已率先表態，以道瓊歐洲600指數來說汽車與金融類股今年以來(截至8/13)漲幅高達23%與19%。
【歐洲企業獲利看增 歐元亦有撐】
此外，自2009年第四季以來MSCI EMU指數大幅落後美國S&P 500指數，從過往歷史美歐股市走勢貼近趨勢看來，基本面逐步改善的歐洲股市，有相當大的潛力跟上與弭平此一差距。此外，明年歐洲GDP實質成長率可望由負轉正至1%左右，從券商JP Morgan的統計顯示，當歐洲實質GDP成長達到1%~2%的區間時，企業的年成長利潤率將可望增加70bp。
再者，歐洲央行(ECB)對於通膨目標目前設定在2%，為寬鬆貨幣政策的收放指標，而目前歐洲核心整體通膨率僅約0.8%，同時預計2014年通膨率也僅上揚至約1.3%，此外，歐債危機以來，銀行體系致力瘦身改革，中小企業在資金取得上仍舊有所捉襟見肘，整體環境氛圍與金融體系仍將迫使歐洲央行在政策採行較為寬鬆的積極作為，並持續對市場注入流動性。
至於歐元走勢部分，宏利投信投資策略部副總鄭安佑說，目前歐洲整體經濟剛剛大病初癒，且歐洲仍有57%的收入倚賴出口挹注，加上ECB暫時仍傾向維持寬鬆的貨幣政策，歐元預料將維持穩中偏弱的格局。以技術面看，EUR/USD上檔壓力區在1.3521，下檔支撐點在200日均線1.3102附近。
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