保德信估台股明年逐季走高 上看26,000點

MoneyDJ新聞 2024-12-17 18:43:30 記者 丁于珊 報導

保德信今(17)日舉辦2025年全球/台股展望記者會，展望2025年，台股企業獲利仍能維持超過15%的高速成長，其中科技族群年增幅有望達26%，為類股之最；若以未來四季EPS搭配GDP與EPS年增率，以及台股長期平均本益比17倍作推估，保德信金滿意基金經理人郭明玉(圖右二)預期，2025年台股指數區間可能落在22,000-26,000點，且以台經院及主計總處對2025年台灣經濟成長率逐季走高的預測來看，台股也有機會逐季成長，預估加權指數可能在第一季落底，是很好的布局時間點。

郭明玉表示，在總體經濟預期偏向穩健成長，通膨略降環境中，川普2025年對科技業的政策與關稅將是左右台股的重點變數。儘管目前各政策尚未明確，但川普施政核心續深化「美國優先」，對外政策透過關稅手段作為談判籌碼，迫使製造回流美國，平衡貿易赤字，內政則以友善經商吸引投資、降低賦稅帶動經濟表現，預期相關政策將影響產業供應鏈進行重塑，且是未來四年可以預期的變化與觀察重點。

郭明玉認為，台灣近幾年經濟成長表現不錯，2025年根據主計總處與央行預估，全年GDP保3應沒有問題，加上AI趨勢下，對於2025年台股不看淡；其中，半導體和AI相關產業依舊為台股投資主軸，特別是對美國而言，保持在半導體領先性具有重大戰略意義，相對台灣科技領域與美國是合作關係，因此台灣電子業仍有機會隨AI和高速運算(HPC)需求而增長，並藉由半導體產業的技術升級帶動相關產業供應鏈持續受益，特別是晶圓代工、高速運算和生成式AI相關個股。

在AI方面，郭明玉指出，AI是支撐台股表現的重要族群，雖有些人擔憂相關股價已來到高點，2025年AI盛況是否不在？不過2024年AI元年才剛開始，因此AI不會太快消失，看好AI相關投資主題將延續至2025年，且或許次產業可能有不同股價輪動，但AI相關主題不變。

郭明玉也進一步分析，隨著資金回流美國投資，基礎建設升級將伴隨而至，預期智慧電網建置、大型機械、自動化、機器人相關非電產業料將受惠；另一方面看好金融監理鬆綁，貨幣政策傾向寬鬆下，可望有利金融業。

不過，郭明玉也提醒，雖然美國通膨已有所緩和，但2025年經濟數據觀察指標首重還是通膨走勢，回顧過去通膨僵固性導致聯準會對於降息循環的啟動琢磨再三，川普2025年若因為拉高關稅，再度引發通膨上揚的預期，將牽動聯準會降息的幅度與步調。

針對2025年科技股成長題材，PGIM保德信高成長基金經理人廖炳焜(圖右一)表示，從全球AI伺服器銷售數據可看出整體產業趨勢的成長軌跡，根據Trandforce估計，2024年AI伺服器銷售台數約168萬台，到2025年銷售台數估增至215萬台，年增幅達28%，此外，四大美國雲端龍頭業者2025年資本支出總額年增達25%，也可看出成長性；相信這些數據皆將讓台股在2025年投資上，仍圍繞在AI題材。

廖炳焜分析，全球AI龍頭輝達的GB200已於12月開始小量出貨，GB300則預計2025年下半年出貨，而輝達下世代AI晶片平台「Rubin」的HBM4記憶體也提前公開，代表輝達新一世代AI晶片將加速問世，而由於Rubin平台所打造的AI晶片功能更勝一籌，料有利於相關伺服器機櫃售價再提升，並對於相關供應鏈來說，不啻為一大挹注。

廖炳焜認為，受惠於AI驅動，包括矽光子、CoWoS、ASIC等概念族群熱度將持續；目前市場對於矽光子2025年成長預估皆超過25%，而高效能運算(HPC)和AI需求帶動下，包括CoWoS在內的先進封裝市場在未來5年將保持兩位數的年複合增長率，預計到2028年市場規模將超過百億美元，對於相關供應鏈都將是利多支撐。

另外值得注意的是，台股在質變之下，資金面亦有利股市表現，廖炳焜說明，2024年以來外資賣超台股約6700億元，但加權指數卻不斷創新高，反映出外資對台股的動向主要是受到權重配置影響，而非看壞台股；另一方面，國內資金亦相當充裕，包括自中國回流的台商及投資資金、近年台灣的超額儲蓄持續增加，根據主計處8月預估，2024年估計超過4兆元，2025年將達4.2兆元之多，續創歷史新高，再者，台股ETF規模達2.6兆元，亦成為龐大內資力量。

台股已連續數年由權值股領軍，PGIM保德信中小型股基金經理人杜欣霈(圖左二)認為，此狀況在2025年可能轉變，首先是2024年第四季起不少中小型股已率先創高，預期中小型股有望受惠AI新一代晶片的挹注，且由於中小型股的獲利外溢效應往往較大型股延遲，在台股企業獲利成長趨勢不變環境下，中小型股將能受惠外溢效果帶動獲利成長加速。

除了科技股之外，杜欣霈指出，政策題材相關的製藥、重電、軍工在2025年仍有望持續表現，而汽車零組件、半導體級特化、紡織製鞋、重電等也值得留意。

但由於2025年存在政策變數，杜欣霈表示，2025年佈局台股時須考量產業潛在關稅衝擊及轉嫁能力，例如產品銷往美國市場比重較低、企業營益率較高的企業，即使受到關稅議題影響也較輕微，而企業的成本轉嫁能力，也宜納入考量因子之一，同時市場須再度學習應對川普的各種不按牌理出牌之言論。