MoneyDJ新聞 2026-03-26 12:40:44 郭妍希 發佈
受到雲端業務成長堪慮、AI工具恐衝擊傳統套裝軟體需求的影響，微軟(Microsoft Corp.)股價即將寫下2008年金融海嘯以來最差勁的單季表現。分析人士認為，微軟的雲端與軟體業務終將改善，但還得等上一段時間。
MarketWatch 25日報導，Evercore ISI分析師Kirk Materne 22日透過研究報告指出，微軟雲端平台「Azure」的營收成長，預計要等到2026年下半年才能加快。
微軟雲端業務的成長動能為市場一大疑慮。由於該公司決定將有限的AI硬體資源優先投入內部專案而非支援外部雲端客戶，導致Azure的擴展受限。
競爭威脅是另一項隱憂。投資人擔心，OpenAI與Anthropic的AI產品，恐讓Office、Excel等Microsoft 365傳統軟體套件需求遭到侵蝕。儘管微軟也積極推出自家AI工具，但部分投資人原本期望能看到更高的變現能力。
與此同時，微軟正大舉投入AI。FactSet追蹤的分析師預測，今(2026)年微軟的資本支出將達到1,170億美元，這可能嚴重壓縮自由現金流。
Materne在報告指出，Azure業務近期並無利多，讓投資人興致缺缺。微軟面臨的運算產能受限難題，目前並無快速解方(no quick fix)。他認為，投資人得等到今年下半年，Azure才可能重拾成長動能。屆時，微軟對資料中心的投資，有望轉化為足夠的新增產能，進而支撐更高速的雲端成長率。
美銀看好微軟的AI變現能力
美銀證券(BofA Securities)分析師Tal Liani對微軟能否將AI有效變現仍抱持希望。Investing.com報導，美銀報告指出，微軟的優勢在於其橫跨基礎設施與應用程式兩大領域，並從中將AI轉化為資本的能力。
Liani透過24日發表的報告表示，與其他超大規模(hyperscale)對手相比，微軟具備一項優勢，那就是能同時透過「雲端運算」與「軟體應用程式」從AI獲利。
報告稱，Azure為企業級AI工作負載提供了「運算與數據基礎」，而包括365、Dynamics、GitHub與Windows在內的軟體產品則「嵌入日常任務，可增加黏著度與消費量」。
Liani給予的500美元目標價，意味著微軟股價還有超過3成的上漲空間。此估值是以2027年每股盈餘預估值及24倍本益比計算而得。鑑於微軟未來三年的年營收成長率有望達15~17%，本益比高於同業是合理的。隨著AI工作負載漸具規模，其智慧雲端(Intelligent Cloud)部門的成長率預計將達到24~28%。
Liani也相信產能受限問題終將獲得解決。他特別提到微軟在威斯康辛州與喬治亞州的資料中心投資案，以及旨在緩解能源短缺問題的核能計畫。
微軟25日終場下跌0.46%、收374.01美元，創2025年4月22日以來收盤新低。Dow Jones Market Data統計顯示，本季迄今，微軟股價已重挫23.28%，即將寫下2008年第四季以來最慘單季跌幅。
(圖片來源：shutterstock)
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