《Fund眼看天下》人民幣走升！中國股市漲相佳

精實新聞 2013-05-31 18:00:18 記者 王怡茹 報導

受到美國QE提前退場疑慮的影響，近來全球股市出現震盪，唯中國股市表現相對抗跌，統計5月來，上證指數上漲6%稱霸全球，以領頭羊之姿率先回穩。投信業者認為，大中華市場基本面無虞，隨著人民幣升值預期持續升溫，陸股有機會展開一波補漲行情，建議投資人可逢低進場布局。

【人民幣測試6.1元大關】

人民幣升值不斷，5月28日人民幣對美元匯價再度創下匯改新高的6.1218元，眼見中國領導人習近平與美國總統歐巴馬會晤在即，升勢可望更加猛烈，市場預期很有可能測試6.1元大關。過去經驗顯示，人民幣升值通常都能帶動中國股市水漲船高，連帶大中華股市也跟著沾光。

摩根中國A股基金經理人張正鼎指出，觀察人民幣自去(2012)年7月25低點升值以來，中國相關指數都呈現上漲走勢，MSCI中國指數上漲16.7%，表現殿後的上證指數也有8.79%的漲幅。以2005-2008年人民幣升值期間為例，上證指數漲勢大幅超越MSCI中國指數，A股補漲行情蓄勢待發，人民幣升值將更添助力。

關於日圓貶值、人民幣升值是否會對中國經濟產生負面影響，張正鼎說，影響並不大，主要是中國對日本出口比重已大幅下降，從2000年的17%降至2012年的7%，再者，中國從日本進口較多的零組件進行加工再出口，因此，日圓貶值有助於降低進口成本，反而有利中國加工貿易的出口。

富邦投信表示，近年來中國對推動人民幣國際化不遺餘力，已與近20個國家簽訂貨幣互換協議，換匯總額度達到1.8兆人民幣。2012年中國跨境貿易人民幣結算業務累計金額為2.94兆元，較前1年大幅上升41.3%，顯示人民幣作為支付貨幣的需求持續增長。

富邦投信進一步指出，市場上對人民幣升值預期心理普遍存在，加上2,000億元RQFII新增額度審批進程正在加速進行，將吸引境外投資者投入新資金到A股市場，加上中國股市目前漲幅落後，對中國股價指數向上發展將有一定的助益。

在估值面上，以上証180指數觀察，目前指數本益比約在11.45倍，仍接近於2008年金融海嘯時的低位水準。對照美股S&P500指數，本益比水準已由2008年時低點約11倍的水準，攀升至目前約15~16倍，可觀察出中國A股相對具有投資潛力，未來本益比提升所帶動的股價補漲，為A股市場可長線期待的題材。

惠理康和兩岸價值基金經理人唐雲益則預估，上證指數2月拉回以來，已反覆震盪打底3、4次，將可望重啟上升趨勢；4月為波段低點、5、6月震盪向上；若以上證指數在5月初回檔最低點來看，大盤指數邁入主升段後，往上有500點上漲空間，上證指數主升段可望上看2,660點。
 

表1：人民幣升值期間中國相關指數表現

資料來源:Bloomberg，單位:%，統計至5/29，摩根投信整理。

【陸股ETF基金績效勝大盤】

搭上人民幣升值順風車，近期A股ETF基金表現亮眼。復華滬深300A股基金經理人張力文分析，陸股ETF基金近期及今(2013)年來報酬率能勝出，除有溢價及跟隨大盤漲幅的優勢外，主要是因為在台灣掛牌的陸股ETF反應去年最後一個交易日滬深300單日大漲2.82%、上證上漲1.61%的漲幅，帶動陸股ETF報酬率略優於大盤；再加上ETF持有人民幣部位，今年來人民幣兌台幣又升值，也貢獻一些漲幅，成為此波反彈行情最直接的受惠標的。

富邦投信上證180基金經理人游日傑則表示，最近A股ETF表現較陸股指數強勢，部份原因即為反映匯兌收益。以上証180ETF為例，因是少數QFII額度可直接投資的基金；受惠於今年以來至5月28日人民幣較新臺幣升值幅度達4.8%的影響，ETF淨值換算成新臺幣計價後的報酬率，便較指數本身的漲幅高。

【布局中國 選股重選市】

陸股回神，但中國經濟數據仍顯疲弱，投資人接下來又該如何布局呢？宏利精選中華基金經理人游清翔表示，匯豐中國5月份製造業採購經理人指數初值由4月的50.4下滑至49.6來到近7個月的低點，顯現中國內需仍偏弱，歐洲出口亦呈現低迷，預估Q2中國GDP仍將呈現弱復甦的態勢。

他說，中國4月份CPI年增率為2.4%，預估Q3底前通膨都將維持在3%以下，但房地產價格居高不下，讓原本有貨幣寬鬆空間的政府受到限制；另外近期籌碼上的利空逐漸升高，7月即將進入限售股解禁高峰，將對指數動能產生不利的影響，預估短線指數將以震盪整理為主，上證今年仍以選股重於選市，尤其是在A股市場，基金漲幅多遠優於指數的表現。

國泰中國新興戰略基金經理人蔡佩芬認為，2009年前中國漲的是基礎建設相關商機股，但今後新興轉型產業會是投資的主流。舉例來說，新能源產業指的不僅是太陽能或風力發電，更加著墨於頁岩氣與天然氣；電子族群看好的也不是PC相關族群，而是中國自製的中低價智慧型手機及平板電腦相關供應鏈股；另外新醫療產業如中藥材、生物製藥相關具有營收年成長率30~40%以上的爆發力，都是目前投資中國市場值得留意的族群。
 
更多新聞內容，歡迎至理財露桃社臉書粉絲團(www.facebook.com/moneythebest)查閱！來幫我們按讚吧！

表2：中國基金今年以來績效前10名