MoneyDJ新聞 2026-02-23 06:33:14 黃文章 發佈
紐約商品期貨交易所（COMEX）4月黃金期貨2月20日收盤上漲83.5美元或1.7%至每盎司5,080.9美元，美元指數下跌0.1%，3月白銀期貨上漲5.7%至每盎司82.343美元。紐約商業交易所（NYMEX）4月鉑金期貨上漲5.3%至每盎司2,176美元，3月鈀金期貨上漲5.1%至每盎司1,780美元。上週，金銀鉑鈀分別上漲0.7%、6.9%、5.1%、2.9%。
由於政府關門以及消費支出走軟對經濟活動造成衝擊，美國第四季經濟成長大幅放緩至1.4%，遠低於經濟學家預測的3%。另一方面，聯準會偏好的通膨指標——個人消費支出物價指數（PCE）——在12月上升了0.4%，高於市場預期的0.3%增幅。RJO Futures資深市場策略師鮑勃·哈伯科恩（Bob Haberkorn）表示：「這些數據顯示美國經濟仍存在許多未知數與不確定性，而這對黃金是有利的。」
全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）20日黃金持有量增加3.14公噸至1,078.75公噸。最大的白銀ETF安碩白銀指數基金（iShares Silver Trust, SLV），白銀持有量減少94.4公噸至15,547.19公噸。
AuAg基金（AuAg Funds）於2026年展望報告中提出預測，認為黃金今年將上看6,000美元，白銀上看133美元。AuAg也強調牛市中的劇烈震盪並非異常，而是健康現象。20%至30%的回檔往往出現在市場情緒過度亢奮之時，大型資金透過放大空頭部位壓低價格，使槓桿投機者出場，形成籌碼再分配。
AuAg將黃金與白銀的長期上漲歸因於全球債務失衡。當前全球債務已逼近350兆美元，遠高於實質經濟成長所能支撐的規模。在債務持續累積而經濟生產力無法同步提升的情況下，貨幣當局往往只能透過貨幣寬鬆與壓低利率來維持體系運作。當債務被「貨幣化」，即央行透過量化寬鬆購買公債並擴張資產負債表，本質上等同於增加法定貨幣供給。長期而言，黃金對「超出實質成長的貨幣增量」高度敏感，因此若貨幣持續貶值，黃金價格自然呈現加速上升趨勢。
其次，美元信用的邊際弱化亦構成重要背景。當市場對美元購買力的信心逐步侵蝕，黃金作為無主權風險、無對手方風險的資產，其貨幣屬性重新被強化。尤其在地緣政治風險上升與金融制裁常態化的環境下，各國央行增加黃金儲備的動機提升。這使黃金不僅是投資工具，更是國家級資產配置的一部分。資金若從債券市場輪動至黃金，代表市場對傳統無風險利率資產的信任正在轉變。
不同於黃金主要受貨幣因素驅動，白銀同時具備貨幣金屬與工業金屬雙重屬性。連續多年供給赤字，使庫存逐步消耗；若出現實體短缺，價格彈性可能極為劇烈。且白銀需求缺乏價格彈性，因其在終端產品成本中占比有限，即使價格上漲，企業仍難以替代。此種結構意味，一旦投資需求與工業需求同時上升，價格可能呈現倍數級擴張。因此AuAg預估白銀相對黃金仍屬低估，亦反映金銀價格比可能進一步下跌。
美國商品期貨交易委員會2月20日報告顯示，截至2月17日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約黃金期貨投機淨多單較前週減少0.1%至159,915口，創下兩年來新低。白銀期貨投機淨多單較前週增加4.6%至24,003口。期銅投機淨多單較前週增加29%至59,331口，創下7週新高。
黃金期貨投機淨多單降至兩年新低，意味著避險基金對黃金的多頭信心降至近年低點。儘管金價仍處於相對高位，但資金動能已明顯轉弱。此種「價格高檔但部位下降」的現象，可能代表市場結構正在轉變。一方面，部分多頭可能選擇獲利了結；另一方面，也可能顯示投資人將資金轉向其他資產，如股市或高收益債券。
紐約商品期貨交易所（COMEX）3月期銅2月20日收盤上漲2.6%至每磅5.8995美元，上週上漲2%。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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