MoneyDJ新聞 2026-06-12 14:04:24 郭妍希 發佈
市場近來高度擔憂記憶體景氣循環是否已經步入高點，但華爾街投行摩根士丹利(Morgan Stanley，通稱大摩)、Wolfe Research一致認為，記憶體類股最近這波修正只是「健康的重置」，在AI代理人(Agentic AI)與長期供貨協議(LTA)的加持下，DRAM循環的榮景有望大幅延長。
MarketWatch、The Motley Fool 11日報導，大摩分析師Shawn Kim發表研究報告指出，類股近來回檔反映了投資人對「記憶體循環榮景還能持續多久」的集體焦慮。不過，這波修正並非意味著景氣循環的終結，反而是拉長牛市的必要重整。
Kim表示，根據歷史前例，目前的DRAM景氣循環本應在今(2026)年年底「接近循環頂峰」(near peak cycle)。然而，「AI代理人」(Agentic AI)崛起掀起了基礎建設浪潮，DRAM已成為AI擴張的關鍵瓶頸。
Kim直指，「這波循環仍在加速中，獲利預測的修正依舊強勁，且比大多數人想像更具永續性。」因此，景氣循環的真正頂峰，距離現在還有好幾個季度之遙。
大摩指出，過去記憶體景氣循環之所以會迅速見頂，本質上都是由「供給端」而非「需求端」所驅動，也就是廠商在看到市況大好時盲目擴產，最終導致產品產能過剩。
然而，當前的記憶體景氣循環已出現結構性轉變。Wolfe Research分析師Chris Caso預測，到明(2027)年為止，記憶體位元出貨量(bit shipments)的成長恐將受限，核心原因在於晶片製程不可或缺的「無塵室空間(cleanroom space)陷入短缺」。
另一方面，大摩、Wolfe Research都認為，主要供應商與大客戶之間簽署了長期合約，這意味著未來的任何產能擴張，都將建立在「客戶的真實需求預測」之上。自2月以來記憶體價格幾乎翻倍、交期大幅拉長，正是因為長期合約早已鎖定了大部分的供應。
Wolfe Research的Caso認為，只要美光(Micron)等大廠繼續在產能擴張上維持紀律，高昂的定價環境將維持得比想像中更久，甚至有望一路延續至2028年。
Caso並預測，2026年底DRAM價格有望較2025年底暴漲200%，NAND型快閃記憶體價格更將狂飆216%。到了2027年，預估DRAM與NAND的價格還會再成長17%。
Caso預估，在這波強勁牛市下，美光明年的營收有望上探2,265億美元，每股盈餘則將達到135美元。他據此將美光的目標價調升至1,250美元，意味著未來12個月仍有26%的上漲空間。
Dow Jones Market Data資料顯示，目前美光的前瞻本益比(Forward P/E)僅有9.4倍，在標準普爾500指數中，仍處於最便宜的位階。
(圖片來源：shutterstock)
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