MoneyDJ新聞 2018-10-08 17:39:40 記者 王怡茹 報導
今(2018)年以來因美元指數強勢回歸，新興市場貨幣接連倒地，股債市在資金拋售壓力下而陷入震盪，並引發投資人擔憂情緒。富邦證券認為，在美國聯準會(FED)維持升息步調下，將有利於美元走勢，但不利於新興市場的股匯市，包含墨西哥、土耳其、阿根廷、印度、巴西等全球經常帳赤字前五大的新興市場國家，市場風險性正在攀升，投資人需特別留意。
強勢美元無疑是壓垮新興市場的罪魁禍首，美元指數自3月低點89.43到8月一度接近97關卡，近期則仍在94~95震盪。而近期新興市場的股匯雙殺，凸顯美元成為2018年當紅避險工具，相對也造成新興市場股匯市的惡性循環；美元指數自2018年4月中後開始走升，迄今共上漲6.42%。
富邦證券分析，自2008年金融海嘯後，歐美執行量化寬鬆（QE），大量資金湧入新興市場，帶動新興市場表現空間。而隨2015年底開始，FED逐步引導利率正常化，聯邦基準利率開始走高，美元指數走強，也使得資金自新興市場流向美國；新興市場因此承壓。
另外，新興市場過去幾年債務也見快速膨脹，依美銀美林統計來看，整體新興市場美元計價非銀行固定利率債務金額已由2008年的不到4,000億美元膨脹至2017年底的近1.3兆美元。而Bloomberg數據也顯示，往後幾年新興市場的美元計價債務將逐漸進入一波到期還款高峰，至2020年達到最高(見末圖)，金額為1,817億美元。
然除了債務攀高外，脆弱新興市場國家常有經常帳赤字及財政赤字的「雙赤字」問題，並進一步使這些國家的還款能力雪上加霜，同時外債佔GDP比例較高的國家，往往即是這一波股匯市受到重擊的新興市場國家。
富邦證券指出，以目前來看，墨西哥、土耳其、阿根廷、印度、巴西都是全球經常帳赤字前五大的新興市場國家，其中除了墨西哥外，其餘四國的貨幣都在2018年出現明顯貶值。整體來說，雖2018年以來其他主要新興國家貨幣也見貶值，但巴西里拉貶值22.43%最高，俄羅斯盧布貶值17.47%；至於人民幣及印度盧比則相對貶幅較小，分別下跌8.77%及9.21%；換句話說，2018年以來新興國家貶值與個別國家經濟基本面有相當程度的關聯。
富邦證券提醒，目前脆弱新興市場國家的基本面，包括外債大幅增加及經常帳赤字惡化等問題，仍難於短期內有明顯的改善，潛在風險仍大，因此，投資人對經濟較脆弱及貨幣貶值幅度大的新興市場，仍宜暫時觀望。
新興市場美元債務未來年度到期金額（十億美元）
