《Fund投資》寬鬆激勵！新興市場債連三周吸金

MoneyDJ新聞 2016-07-25 17:45:42 記者 徐伯豫 報導

根據研究機構EPFR統計7/14至7/20基金資金流向，新興市場債券型基金近周淨流入49.2億美元(見下表)，再度刷新2004年以來最大單周流入規模，且已連續三週呈淨流入，合計共吸金110.3億美元。美國高收益債券型基金近周淨流入12億美元，連續三周獲資金流入，而投資等級債券型基金20周來首度遭資金淨流出52億美元。投信法人表示，由於市場期待歐日英央行擴大寬鬆政策，加上聯準會不急於升息，使得資金湧入新興股債市，後市續航力不減。

主要債券型基金資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源：EPFR，美銀美林證券，2016/7/21報告。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可‧哈森泰博指出，市場熱切期待主要央行將採取寬鬆貨幣政策。加上工業國公債殖利率降至低檔，具高債息的新興債市相較之下更具有投資吸引力。他認為，商品生產國債市可受惠於聯準會不急於升息所衍生之美元轉弱、商品市場反彈的機會；而進口商品的亞洲國家如印度、印尼公債不僅殖利率在亞洲區裡偏高，兩國政府也積極作多以吸引更多外資流入，顯現新興國家不乏多元的投資機會。

從殖利率來看，摩根新興市場債券基金經理人皮耶(Pierre-Yves Bareau)說明，目前全球成熟國家發行的主權債中，有將近36%處於負利率，另外38%公債殖利率介於零到1%之間。換句話說，現階段市場有將近74%的公債殖利率不到1%，相對來說，新興本地債和新興美元債到期殖利率仍有7.0%和5.6%水準，將吸引資金持續進駐。

在高收益債部分，儘管上周買氣收斂，但仍無損高收益債基金的投資吸引力。摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)表示，高收益債過去連續三年淨流出量超過450億美元，雖然今年起已見資金淨流入，但仍遠不及過去三年的淨流出量，因此預計後續仍有資金回補空間，有利推升高收債表現。

若從追求資本利得的角度來看，美國高收益債也相當具有潛力。摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克指出，隨市場情緒好轉，高收益債信用利差近期大幅收斂，且未來在低利率、低違約率及資金回流的加持下，高收益債仍具資本利得(債券價格上漲)潛力。目前美國高收益債信用利差高於新興市場、亞洲及歐洲，在所有區域類別的高收益債中最具信用利差收斂空間。

在投資級債方面，安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，上周雖呈現淨流出，但若扣掉單一基金80億美元淨流出的影響，投資級債仍有18億美元的淨流入。美國投資級債利差可望持續收斂，且預估到7/22為止，債券供給量仍將較去年同期減6.9%，加上總經環境保持正向，是以，美國投資級債仍有表現空間。

展望後市，隨著時序上接近聯準會和日本央行開會，許家豪預期接下來債市表現將明顯受央行政策步調所牽動。他表示，歐洲央行日前維持指標利率不變，因此全市場都把焦點放在聯準會即將在明(26)日展開的兩天期貨幣政策會議。他指出，考量下半年美國通膨壓力增加，加上美國經濟可望在第二季開始改善，下半年經濟數據可望支持聯準會升息，但升息幅度將僅剩一碼。

在債券操作建議上，許家豪認為仍應以遠離歐洲震央的美國、亞洲資產為主要布局區域。另外，近期在英國公投風波平息後，可轉債和新興市場債也具相對投資吸引力。有鑑於今年市場資金輪動相對快速，公債殖利率波動升高，建議投資人採取多元券種的布局策略，緩和因政策引發市場波動的影響程度。