《Q2五大亮點：生技》題材不缺 靠實績爭光

MoneyDJ新聞 2019-03-08 10:25:27 記者 蕭燕翔 報導

【過去十年六次漲】

第二季向來是國際生技醫學年會的旺季，特別是6月重量級的腫瘤醫學年會，更是不少國際廠商爭取曝光的主戰場。而今年以來代表全球產業指標的NBI，漲幅已經超過兩位數，雖近期有美國FDA局長辭任的利空與藥價議題重啟的干擾，漲勢受挫，但一般認為，隨2019年新曆年開春即有兩個大型併購案出爐，與藥業對創新療法的需求孔急，全球資金對生醫族群的關注不減；台灣指標的上櫃生醫指數，過去十年的第二季，也有六次出現上揚走勢，還算露臉。

表二、歷年第二季台灣上櫃生醫類股表現

如果要說國內生技股，這幾年最會賺錢的族群，保健食品肯定是其中代表，因全球高齡化社會與預防醫學的盛行，各家廠商百花爭鳴，也讓指標股的大江(8436)一度超越精華(1565)，成為生技股的股王。

但這幾年支撐全球保健食品大幅成長動能之一的中國大陸市場，去年下半年出現雜音，主要是扮演保健食品重要通路的微商與電商，官方為求整頓，於去年十月頒布的電商法，今年元月上路；因該法把微商、個人直播與代購等類個體戶，全數納入列管範圍，除要求將合法納稅外，也加重了平台業者的消費者安全與個資保護等的責任，雖上路至今還未見到明確的開罰案件，只是電商與微商業者多以自律收斂，以此為重要通路的保健食品廠多數先呈觀望，但是業界也認為新法有機會「百日落地」，亦即上路一季後影響將式微，訂單有望回流，長期也有助產業走向良性發展，更聚焦合規合法的廠商。

國內三家百元俱樂部的保健三雄(如表三)，其中大江與葡萄王(1707)近年成長不少都與大陸有關，但內部盤點微商與電商客戶，全數都是以企業為基礎者，多有合法納稅，未來只要對新法不確定性降低，產業至少將回歸這幾年兩成以上的硬性需求成長，三家廠商今年獲利也有機會同步創高。

表三、保健食品三雄布局

【新藥過去半年偏消沉 靠銷量預期穩信心】

新藥族群自去年第四季至今年首季，消息面好壞並陳，原先市場樂觀者認為，如果中研院前院長翁啟惠與浩鼎的官司告段落，有助於新藥股的人氣回溫，但同時間卻面臨原來新藥股的市值王中裕(4147)愛滋病後線用藥銷量不如預期的股價回檔衝擊，兩相抵銷，新藥股氣勢仍偏弱。

事實上，新藥股在未來一季至半年會有不少可以期待的題材。以中裕來說，從去年第四季起的銷量都不如預期，先是因為保險滲透情況還不如預期，第一季則有貼標代工廠產線意外臨時故障，影響出貨，但公司策略夥伴對今年的銷售目標8億不變，3月以後能不能重回銷售熱度，是市場觀察的關鍵。

除了中裕外，藥華藥(6446)、浩鼎(4174)、寶齡(1760)第二季也都各有題材，前者的紅血球增生症新藥已取得歐洲藥證，最快今年上半年可望開賣；而浩鼎最新也與中研院合作，於美國科學期刊發表Globo H系列與癌細胞的存活有極大關聯，經營團隊也確定會在第二季股東常會上，對外界宣布未來的核心產品線規劃；寶齡可期待的新藥題材，則在腎病用藥歐洲權利的談判結果，及美國原始發明人的適應症專利能否延長，一般預料，因該公司的腎病用藥美國、日本都穩定成長，假設付給原始發明人的權利金減少，直接是獲利的加項，也是外界看好寶齡今年可望是新藥股獲利王的主因。

表四、指標新藥族群Q2關注題材

【特殊藥廠有實績 苦盡甘來拚主流】

相較於純新藥的廠商，利基與特殊藥廠反而已經成為今年初以來市場關注的焦點，指標的美時(1795)，今年以來大漲已近五成，主要就是戒毒癮用藥有機會提前上市，最快的時間點可能就是第二季，根據法人的推估，因目前市場僅原廠、印度廠Dr.Reddy與美時，美時只要第一年拿下10%的市占率，對每股盈餘的貢獻就有4-5元，是含金量很高的重磅產品，未來產品上市後取得市站的情況，是獲利的主要觀察點；市場也認為，因大股東艾威群創辦人直接出任美時董事長，未來在推動美時的策略結盟上將更如虎添翼，拉出公司的國際新局。

同樣也是特殊劑型廠的逸達(6576)跟台微體(4152)，過去半年都有不錯的授權消息傳出，今年第二季可能發生的事件包括逸達的前列腺癌用藥將遞交美國藥證申請，台微體的長效止痛藥TLC590的一二期臨床結果公布，假設數據達標，或有機會吸引市場目光。

表五、指標利基/特殊藥廠關注題材

【台灣力拼細胞治療大國 各廠百花爭鳴】

要說過去一年台灣生技業最「驚豔」的政策，細胞治療雙法也就是特管法與再生醫療法，絕對可以列上一筆，相關的廠商部分股價也翻上一番，廠商間也各自尋求在全新供應鏈上可著力之點，政府似乎也有意打造繼日本之後的另一細胞治療大國。

已經上路的特管法，規範的是自體細胞的移植，在最受關注的癌症治療上，官方估計一年可能有10萬以上的病患可以適用，鎖定的是標準療法無效的一至三期癌症與實體腫瘤四期病患，其餘適用類別還包括自體脂肪幹細胞、自體纖維母細胞、自體骨髓間質幹細胞、自體軟骨細胞等類別，根據新法規定，將由醫療院所提出醫療計畫，細胞的培養生產則將委由符合GTP規範的實驗室進行，目前像是長聖(6172)、基亞(3176)、高端(6547) 、尖端(4186)、訊聯(1784)等，都積極爭取成為醫院委外的專業細胞生產實驗室，長聖等已取得合規資格，算是領先的第一批，只是業界等待至少季餘的醫療計畫審批，至今還未有具體通過案，也讓實體的臨床尚未實際收案。

一般預料，最快第二季可望有醫療計畫獲准，啟動實質臨床收案，而上市櫃廠商短期可期的營收，來自接受細胞培養生產的委託代工，雖因自體細胞移植屬極度個人化醫療市場，且單價高，短期能貢獻的實質營收有限，但業界更期待的是能擴及異體細胞移植的再生醫療法，能盡速過關上路，屆時開放的範圍將與日本相當，才可能真正帶動細胞治療成為有產業鏈的生技次族群，啟動全面的商機。

表六、細胞治療相關廠商