MoneyDJ新聞 2018-05-11 17:42:38 記者 王怡茹 報導
原物料行情超火！從2017年年中到2018年5月2日為止，標普高盛綜合商品指數已大漲24.22%，包括原油、銅與貴金屬皆是高盛看好的投資標的。元大道瓊白銀ETF擬任經理人方雅婷表示，由於白銀與黃金具高度相關性，加上白銀波動度較黃金為高，黃金/白銀比率近期更處於80以上的高檔區間，依歷史數據來看，白銀後勢行情看漲。
黃金/白銀比率是衡量白銀走勢最重要的基本指標，目前約為80，代表需要80盎司白銀才能買到1盎司黃金，比例來到歷史高點〈理想的比率是15〉。根據過去經驗顯示，當它達到或突破此水位時，該比例很快就會走跌，也就是白銀相對於黃金上漲。以2003年為例，兩者比例曾站上80.9，至2006年約跌到46，這段期間白銀表現勝過黃金，白銀飆漲225.8%、黃金則上漲75.3%(見末表)。
方雅婷指出，雖然美國持續升息，但由於新興市場需求持續升溫，高盛看好2018年金價可望站上每盎司1450美元大關。根據Bloomberg統計，白銀近10年(2008~2017)與黃金的相關性高達0.81，兩者多數時候呈現同向漲跌關係，既然黃金後勢看好，白銀也應有一定程度之表現。
就價格波動來看，方雅婷表示，近5年(2013~2017)白銀的年化波動度26.37%，為同期黃金16.2%年化波動度的1.62倍，這也就是說，白銀漲跌方向雖然與黃金大致上相近，但白銀的價格波動區間較黃金要大，或可創造較大之獲利空間。
展望原物料後市，方雅婷表示，即使2018年原物料行情已有相當程度之漲幅，但高盛證券仍堅定看多後勢。最主要的原因在於高盛認為金融海嘯後，全球有長達10年以上的時間徘徊於經濟衰退與經濟復甦的循環當中，實質需求未有效成長，導致全球商品原物料生產投資相對有限，目前產量未能完全滿足需求。
此外，現在全球經濟已進入經濟擴張循環，原物料需求強勁成長，生產供不應求導致商品庫存快速去化，短期行情欲小不易，同時24種主要商品原物料期貨已有13種呈現逆價差，此為原物料多頭市場最具代表性之徵兆。
金銀比到達80後 白銀與黃金最大漲幅比較表：資料來源：Bloomberg；2018/3。