MoneyDJ新聞 2015-05-04 09:45:53 記者 蕭燕翔 報導
換股比例取得共識，市場傳言最快本月12日，中信金(2891)與台壽保(2833)換股合併案將拍板，換股比例將延續前次的每1股台壽保換發1.44股中信金，對照上周五收盤市價，台壽保溢價19%，啟動補漲。至於中信金因出價偏高，短期股價恐蒙壓，長期則視合併綜效能否如預期發揮而定。
歷經前次台壽保「悔婚」的波折，台壽保今年初二度招親，中信金仍參與標售。根據最新消息，中信金與台壽保已初步達成換股比例的共識，將維持前次每1股台壽保換發1股中信金的模式，最快本月12日雙方董事會將通過合併案，並送今年6月股東會拍板。
依照上週五的收盤股價來看，台壽保買價高出市價19%，今日開盤一如市場預期，以漲停補漲。而以中信金上周五股價計算，等於購得一股台壽保的普通股買價超過34元，股價淨值比約2倍(淨值未計尚未重估的不動產增值利益)。對照102年每股隱含價值45.4元，買價/隱含價值比近0.75倍，且多數法人認為，以去年底台壽保隱含價值受會淨值明顯增長來看，買價/最新隱含價值比應有機會壓在0.7-0.72倍左右。
短期看來，因台壽保賣價亮眼，股價勢必受到激勵，而中信金近期雖在外資買盤回補金融股下，開盤股價並未受到太多影響。但法人認為，短期套利買盤仍將以「買台壽保、賣中信金」的操作為主，賺取價差，不過長期則視雙方合併的綜效發揮程度而定。
以台壽保合併前的獲利能力來看，近二年的股東權益報酬率3.21%及12.57%，即便用去年的權益報酬率來算，中信金以股價淨值比約2倍的收購價格合併，該筆投資的帳面回收率約6-6.5%，看來距離中信金近年兩位數的股東權益報酬率有所差距。
不過，中信金併下台壽保後，除金控的總資產將一舉突破4兆元，坐穩國內金控第四大外，保險資產也會同步突破1兆元，晉升國內前十大保險。中信金也可在自身擅長的銀行與電商保險外，另拓傳統保險業務員的新路，加速成長。
此外，在海外布局方面，台壽保原以與廈門建發集團合資君龍人壽，雖目前還處虧損狀態，但已漸累積客戶及網絡基礎。特別是對中信金來說，過去打亞洲盃是以銀行當先鋒，合併台壽保後，有機會改採銀行、壽險雙進的模式，爭取成為亞洲盃的領先部隊。
(圖說：中信金有望二併台壽保；照片為2013/10/31雙方首度敲定合併的資料畫面)
