「通膨平均化」將登場？FED主席下週暢談貨幣政策框架

MoneyDJ新聞 2020-08-21 13:09:23 記者 賴宏昌 報導

根據聯準會(FED)網站公布的行事曆，FED主席鮑爾(Jerome H. Powell, 見圖)將於8月27日以「貨幣政策框架回顧」為題對傑克森洞(Jackson Hole)經濟政策座談會發表演說。

MarketWatch週四(8月20日)報導，傑克森洞年會今年將透過網路進行、並藉由堪薩斯聯邦儲備銀行YouTube網頁首度開放外界觀看直播。

FED觀察家認為，美國央行已決定放棄「一看到通貨膨脹率上揚就升息」的作法。根據新的策略(通膨平均化)，FED將允許通膨超標一段時間、以彌補之前低於2%目標的不足。

鮑爾7月29日指出，目前的情況可以明顯看出，較低的利率水準降低了聯邦公開市場委員會(FOMC)透過降息來支持經濟的空間。

鮑爾透露，這次的例行利率會議上，FOMC委員恢復對貨幣政策策略、工具以及溝通作法的檢討。FOMC的討論焦點擺在強化「較長期目標與貨幣政策策略聲明」的可能性。


聖路易斯聯邦儲備銀行7月30日公布，2020年第2季美國貨幣流通速度(Velocity of M2 Money Stock)經季節性因素調整後報1.097、創1959年開始統計以來最低紀錄，連續第6個季度呈現下跌，2020年第2季跌點(0.284)創1959年開始統計以來最高。

根據費城聯邦儲備銀行8月14日發布的「專業預測者調查(Survey of Professional Forecasters；SPF)」，2020年第3季至2021年第2季美國10年期國債殖利率預測中位數分別為0.62%、0.72%、0.78%、0.88%，分別低於三個月前預期的0.8%、0.8%、1.0%、1.1%。

在此同時，2020年第3季至2021年第2季FED偏愛的通膨指標「個人消費支出(PCE)平減指數」年率預測中位數分別為1.6%、1.2%、1.5%、1.5%。

彭博社8月17日報導，自FED 2012年宣布採用2%通膨目標以來，美國PCE價格年增率平均僅有1.4%。


FED副主席Richard H. Clarida去年4月表示，當政策利率觸及「有效下限(Effective Lower Bound, ELB)」時，央行可以承諾將政策利率維持在這個水準、直到ELB期間的通膨平均達到目標水準(個人消費支出價格指數漲幅達2%)為止。

Clarida說，補救策略奏效的前提必須是家庭與企業事先確信央行會在未來的適當時機履行補救承諾。例如，PCE通膨若長時間低於目標，央行未來將會允許通膨突破2%。

根據FED與世界其他許多央行目前的作法，過去十年來的多數時間裡，許多先進經濟體通膨長期低於2%被視為「過去的事情」。這意味著當前的政策不會因為過去通膨低於預期而允許通膨在未來一段時間內超標。

波士頓聯邦儲備銀行總裁Eric S. Rosengren去(2019)年4月發表演說時指出，低於目標的通貨膨脹和低利率環境限制政策制定者在經濟衰退來臨時的迴旋餘地。他說，事後看來，FED的2%通膨目標更像是一個上限、而不是一個對稱的目標。

Rosengren當時表示，FED可以允許通膨在經濟復甦時期超標、藉此來彌補經濟衰退時期通膨未能達標的不足、透過讓通膨預期保持穩定並為政策行動創造空間，通膨目標平均化將使經濟衰退程度變得不那麼嚴重。

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