MoneyDJ新聞 2021-08-06 12:49:18 記者 鄭盈芷 報導
自動化關鍵零組件雙雄上銀(2049)、亞德客-KY(1590)都在昨(5)日舉行法說會，並且對於下半年與明年自動化產業展望給出正面看法；從最新出爐的投資報告來看，多數法人仍給予上銀與亞德客-KY優於大盤或買進評等，不過大多修正目標價與明年本益比，主要反應近期股價震盪。短期來看，在多空訊息紛陳下，自動化雙雄都進入重新調整預期報酬與適應的階段，長期而言，自動化產業結構性趨勢不變，加上大者恆大的競爭優勢，上銀與亞德客-KY長期評價並不受影響。
上銀Q2毛利率亮眼，亞德客-KY獲利創高符預期
上銀在報價累計調漲10~15%帶動下，Q2毛利率彈升至36.12%，較去年同期增逾8個百分點，大幅優於市場預期，帶動上半年EPS達4.79元，連兩季獲利都優於預期，法人也大多上修今年獲利預期，大多數投資報告都預測上銀今年EPS可看12~13元。
亞德客-KY Q2營收與獲利雙雙創高，不過Q2毛利率49.12%，僅較Q1增加0.65個百分點，且低於去年同期的50.89%，則略低於法人預期，主要係因鋼、鋁、銅等原料侵蝕毛利率逾2個百分點，但Q2 EPS 9.46元創高則符合預期。亞德客-KY上半年EPS 17.12元，法人大多預測今年EPS可突破35元。
短期多空訊息紛陳，仍待時間沉澱
上銀與亞德客-KY近期雜音主要來自中國PMI放緩、日本工具機工業會(JMTBA)中國新接單年增幅放緩，以及擔憂明年自動化產業景氣見頂，而就短期基本面來看，儘管上銀、亞德客-KY接單仍大於出貨，但都必須面對上半年營運基期墊高，下半年成長幅度相對放緩的預期。
另一方面，上銀同業THK(6781.JP)昨日也公布Q2財報，THK Q2整體接單雖持續上揚，不過來自大陸市場新接單則放緩，導致THK今日盤中股價重挫。
法人大多調整明年本益比預期，但並不悲觀
觀看新出爐投資報告，多數法人仍維持買進或優於大盤的評等，不過大多修正了目標價與明年本益比預期，亞德客-KY先前目標價大致落在1300~1500元，最新目標價則分散在1000元到1400元，明年本益比則都修正到30倍以下。
上銀目標價則大致落在400~500元，而以明年獲利預測來看，本益比仍大多給到30倍以上，不過也有法人出具中立報告，並將明年本益比修正到25倍。
上銀、亞德客-KY未看壞明年成長
本次法說會投資人大多將關注的重點把放在自動化雙雄明年成長引擎是否持續強勁，上銀表示，目前大陸訂單展望至少到明年1、2月都有不錯預期，而從5G、半導體、美國與中國基礎建設、電動車等延續動能來看，明年自動化產業仍預期持續成長。
亞德客-KY也對明年展望給出樂觀看法，而除了產業有機成長與新應用的紅利，疫情導致人力不穩定的另類缺工與人力成本大增，也加速產業自動化趨勢。
看好自動化產業結構與大者恆大趨勢
中長期仍必須聚焦產業是否發生結構性轉變，以及公司的核心競爭力。
自動化產業長期成長主要來自老年化、少子化與人力成本上揚三大不可逆趨勢，而從本波景氣上揚的主要受惠者來看，產業大者恆大的趨勢仍持續發生，而上銀除了具備市場訂價優勢，產品研發則聚焦需要長期投入才能回收，為公司樹立較高的護城河。
亞德客-KY則擁有高度垂直整合的生產與靈活的業務能力，透過維持具競爭力的報價，加速市佔率的拓展，而亞德客-KY目前在電子與汽車等產業滲透率還低，公司將透過持續開拓新產品增加市佔，而亞德客-KY另一個成長動能則在線性滑軌，法人預期，明年線性滑軌營收佔比就有機會來到高個位數。
