精實新聞 2012-09-04 19:16:38 記者 蕭燕翔 報導
全球經濟恐創2009年來最低成長，股市漲勢受挫，投信法人建議，可配置部分核心資產至債券，其中具降息題材的國家債券或高收益債同樣獲得青睞，法人也預期，9月是全球經濟的關鍵轉折，美國聯準會本次會議沒有推出第三波量化寬鬆(QE3)的急迫性，歐洲央行(ECB)反倒有可能重新啟動二階段的買債計畫。
瑞士寶盛債券基金投資長Enzo Puntillo表示，目前全球經濟結構嚴重失衡，以主要經濟體分析，過去美國家庭舉債太高造成的金融危機已逐年去槓桿化，因此相對其他開發國家，經濟環境普遍好轉；歐元區則仍面臨銀行體質、政治角力及經濟萎縮等等多重考驗；中國則也處於投資和消費失衡狀況，他認為，目前中國財政體質強健，短線仍可維持一定的經濟成長動能，預期中國中期的經濟成長約落在5-7%，政府未來所推動的經濟刺激政策必須確保能有效刺激消費，以調整目前失衡狀況。
Enzo Puntillo認為，9月是市場最關鍵的月份，不論是Fed或是ECB都有可能推出新的動作。他分析，以目前美國經濟看來，沒有立即推出QE3的急迫性，且前兩次量化寬鬆的經驗雖有助貨幣市場供給量，對實體經濟的挹注還有待觀察；反倒是歐洲，預期ECB近期就會有債券收購的計畫，以避免希臘債務寬延、西班牙要求紓困及德國憲法法庭對於ESM的判決對市場信心的衝擊。
安盛投資管理投資團隊也預期，ECB將以兩階段重啟購債，第一階段包括西班牙、義大利須進行財政重組與結構改革，以達到EFSF/ESM的紓困條件要求；第二階段則由ECB進行購買公債及公佈款項，與先前證券市場計畫(SMP；指ECB以自有資金買債)不同的是，這次將集中在購買短天期公債，且新購債計畫規模可能較先前SMP的2,250億歐元更龐大且持續更久。
因歐債問題還需時間解決，投信也建議將部分資產轉戰債券，以獲取相對穩定的收益率。Enzo Puntillo分析，在2000年網路泡沫、2008年金融海嘯及近期歐債問題期間，MSCI全球股市平均下跌36.39％、高收益債-8.49％、新興市場債-5.56％，多元配置的複合債則有3.95％的亮眼成績，展現危機時刻的抗震特性，建議積極型投資人以複合債為資產配置的核心，利用進可攻、退可守的債券特性，降低投資風險。而保守型投資人則建議持有美元中期債券，賺取優於貨幣市場的絕對報酬。
瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭也表示，高收益債券向來被當作是高波動的資產，但過去兩年高收益債的實際違約率卻都低於隱含違約率；根據穆迪統計，今年七月份全球高收益債的違約率是2.8%，而未來一年的違約率是2.9%，都低於長期平均值的5%。
她認為，雖高收益債的指數價格已偏高，但透過實際違約率的降低，債息收入反而會比指數上漲更具空間；譬如目前美國美林高收益債的指數價格是101美元，與歷史高價的105美元只差3.9~4%；但是目前高收益債的殖利率卻有6%~8%，可見對高收益債券資產來說，債息收入反而比指數更具吸引力。
安盛也認為，在歐洲系統性風險及美國的景氣逆風加重下，仍應減持風險性資產與股票，在歐洲央行未來著手佈局短債下，佈局可偏向短至中天期債。
