MoneyDJ新聞 2015-05-14 09:08:19 記者 陳祈儒 報導
凌華科技（6166）第一季毛利率為44.7%，季增近5個百分點，主因安捷倫等客戶下單量測儀器、美國與澳洲博奕娛樂訂單出貨比例合計達6成，其產銷組合優於預期且有NRE（設計費）收入，激勵毛利率走揚。凌華表示，第二季產品組合仍相近、利潤穩定，在4月營收創高後，5月接單在7.5~8.5億元區間，初估第二季營收季增15.3%，下半年電信接單有機會回升。
凌華是國內規模僅次於研華科技（2395）的工業電腦大廠，其產品分類為MAPS（量測儀器、運動控制與手持）、ECPS（軍工）、MCPS（工控電腦、博奕、快速客製化產品）、DCPS（醫療插平板、智慧觸控設備）、DMSC（ODM/OEM代工）。今年第一季接單量最大的是MAPS的量測類設備、MCPS的博奕與娛樂工業電腦等，這2類產品主要皆為毛利率較高的產品線，是首季毛利率較好的主因。
（一）凌華第一季毛利率、營益率皆優於預期：
凌華尚未公告詳細財報，第一季毛利率為44.7%，較前一季季增近5個百分點，主要原因有2個：（1.）產品組合以毛利率較好的MAPS與MCPS為大宗。（2.）凌華替客戶設計產品時的NRE（設計費），通常在第一季入帳；NRE不列入營收、而是營業毛利的一部份，會激勵毛利率走揚。
凌華第一季營益率（OPM）為12.3%，亦較前一季增加7.3個百分點，也是2011年第一季以來的單季營益率新高水準，優於外界的預期。
包含2,600萬元的匯兌損失、以及少部份利息支出與業外收入，凌華第一季業外共損失2,200萬元。稅前淨利2.47億元、稅後純益1.9億元，EPS 1.03元。
（二）第二季可望挑戰新高；電信客戶庫存水位已近低點：
凌華4月營收為9.18億元，主要是延續第一季舊客戶MAPS量測自動化與MCPS博奕的訂單。初估5月營收在7.5~8.5億元之間，6月份的水準也跟5月份相去不遠。整體第二季營收可望達挑戰新高的25.2億元水準，並季成長15.3%。
在第二季毛利率估值上，因為沒有第一季的NRE收入，預估毛利率會下降至41~42%之間。惟整體營收成長帶動獲利，且匯率相對波動區間變小，第二季每股獲利有望站穩1.1元以上。
展望下半年，若MAPS與MCPS訂單拉貨沒再高成長，另外在電信應用工業電腦則可望接棒；已經清庫存約兩個季度的電信客戶，可望在第三季左右積極下單。
（三）凌華今年上、下營收比例，可能重演去年：
從凌華今年前4月營收表現，還有暫估5、6月營收約7.5~8.5億元來看，可發現今年營收走勢圖跟2014年上半年十分相似。
凌華也說，上半年表現的確不錯，4月份有旺季的表現，預估5月與6月份穩健接單。
第三季也算是傳統的工業電腦旺季，許多Design Win專案也有機會在下半年發酵。
如果第三季電信客戶的訂單逐步回籠，且醫療、工控、博奕板卡與系統等接單持續，今年不排除重演去年上、下半年營收比重各五五波，或是48%：52%等上、下半年差距不大的態勢。
法人以今年第二至第四季毛利率皆為41~42%之間預估，凌華今年的EPS區間約4.5~4.6元。
