MoneyDJ新聞 2018-11-05 13:21:28 記者 新聞中心 報導
美系外資發布針對創意(3443)的最新報告指出，IC設計服務業處在一個向上的長期趨勢中，但是加密貨幣挖礦需求明(2019)年可能不會重演強勁的表現，加上總體環境的不確定性影響了中國大陸的市場消費力道，該券商認為創意目前的估值已過高；將創意的評等由「中立下修至減碼」，目標價由289元降到180元，並將2018年至2020年EPS預估分別下修20%、18%、8%至7.50元、7.81元、10.37元。
報告指出，創意全年度表現可能無法達到業績展望的預估，因為產品組合從高毛利的NRE(委託設計)和Turnkey(ASIC暨晶圓產品)客戶，轉向毛利較低的產品，第三季毛利率由第二季的31%降至28.1%，單季EPS 2.09元低於該券商2.96元的預估；且因全球的加密貨幣市場似乎正失去動能，預估創意第三季營收已是頂峰，並將使創意的全年表現低於原先估計至少年成長15%的預估。
報告也指出，從日本GMO的報告和S9採礦機的零售價等方面來看，趨勢均指向以目前的硬體來採礦已無利可圖且很具挑戰性，並使得透過購買新機器來恢復投資變得幾乎不可能。除非比特幣價格反彈到歷史高點，該券商認為明年相關NRE和量產活動將較今年減少，並使創意的毛利率想要回到過去歷史高檔、ASIC暨晶圓產品一站式業務要成長變得頗具挑戰。
報告也指出，AI相關業務仍活躍，但今年AI佔創意出貨比重僅約5%，即使公司能取得一些新的案子，該券商也認為相關營收在2019年下半年之後才會發酵。在AI占比仍低、加密貨幣轉弱、傳統的消費型產品面臨一些需求問題和總體環境的不確定性之下，該券商對創意明年營運展望感到疑慮。因此，將創意的評等下調至減碼，目標價由289元降到180元。
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